特宝生物：特宝再认知，产品格局进一步优化，各真实世界项目稳步推进_股票频道

事件上海罗氏制药有限公司与中国合作方于 2022年 9月 16日完成补充协议的签署，根据该协议，中国合作方将于 2022年 12月 31日起终止向罗氏制药中国提供派罗欣? (一种治疗乙型和丙型肝炎的聚乙二醇干扰素)的推广服务。

点评派罗欣终止大陆地区商业推广，利好特宝生物乙肝产品2022年 9月 16日，罗氏制药与中国合作方签订协议，将于 2022年 12月 31日起终止向罗氏制药中国提供派罗欣?（一种治疗乙型和丙型肝炎的聚乙二醇干扰素）的推广服务。派罗欣?的独家推广服务于 2018年 12月启动。

基于罗氏制药中国对派罗欣?在中国大陆地区市场策略的调整，自 2022年 12月 31日起双方不再继续派罗欣?在中国大陆地区市场的推广合作关系。罗氏制药中国将来不会在中国大陆地区开展派罗欣?的商业推广。 2021年派罗欣推广收入分成约 7.1千万元， 2022H1推广收入分成约为 3.3千万元。

特宝生物乙肝感染素派格宾（聚乙二醇干扰素α-2b 注射液）自此成为国内独家产品（之前为特宝和罗氏），有望在提高的渗透率的同时，补充一部分存量市场的适用需求。

特宝生物派格宾市场潜力巨大，追求乙肝临床治愈派格宾（聚乙二醇干扰素α-2b 注射液）为国家 1类新药，自 2016年上市至今，获得众多临床医生和患者认可。

多个重大项目持续推行：特宝生物 2018年启动珠峰项目、 2020年加入绿洲项目、 2022年加入星光计划。珠峰计划预计年底收官，将会陆续公布 3万患者后续统计数据。绿洲计划持续推进、相关治愈临床试验预计 2023年取得较大进展。

乙肝临床治愈可期：根据公司投资者关系记录表披露，截至 2022年 7月底，珠峰项目已入组患者 22507例（部分患者未完成 48周疗程），临床治愈3803例，治疗 36周以上患者的 48周 HBsAg 清除率达到 33.2%临床潜力巨大：受制于医生、患者对于乙肝临床治愈意识不足的现状，派格宾至今渗透率 11/7000，提高空间极大。国内约有 7000万名慢性肝炎患者，人群巨大。

投资建议我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为 15.87亿元、 21.06亿元、 27.15亿元，分别同比增长 40.2%/32.7%/29.0%，归母净利润分别为 3.06亿元、4.50亿元、 6.58亿元，同比增长 69.1%/46.7%/46.4%，对应的 PE 为41.16X/28.05X/19.16X,我们看好公司现有病毒性肝炎、肿瘤等多个用药领域的产品及公司多年积累下来的渠道力量，同时也看好公司现有科研平台及后续激素、肿瘤、呼吸等管线的延展性。公司创新药的逐步兑现将带来估值进一步提高。维持公司“买入”的评级。

风险提示研发风险，销售浮动，行业政策不确定性等。