2022 年上半年，公司实现营业收入161.66 亿元，同比减少11.33%，实现归母净利润53.75 亿元，同比减少30.82%，加权平均ROE3.69%，减少2.04pct。
事件点评 经纪、资管业务保持稳健，自营拖累整体业绩。上半年公司经纪、资管业务均实现正向收益，其中代理买卖证券业务收入同比增长1.35%至35.54亿元；资管业务实现净收入16.69 亿元，同比增加13.51%。投行业务小幅下滑7%至16.91 亿元。自营业务成最大拖累项，实现收入37.54 亿元，同比下降47.79%，结构上有所分化，扣联营合营投资净收益实现2.77 亿元，同比接近腰斩，但公允价值变动净收益为34.77 亿元，同比增长48.44%；同时边际改善，二季度自营业务环比增加4.41%，投资净收益从一季度的亏损11.96亿元提升至二季度的19.37 亿元。
金融科技助力业务生态一体化。公司持续推动信息技术建设，以金融科技为支撑，打造业务生态化、一体化、协同化。以“涨乐财富通”和“聊TA”平台双平台联动保存量增增量，上半年“涨乐财富通”累计下载量0.68 亿。
“涨乐财富通”月活数达952.39 万，稳居证券公司类APP 第一；以“行知”为牵引，串联投资、投顾、交易多领域服务机构客户。资本中介领域，融券通、FICC 交易台等平台的建设加速沉淀核心交易和定价能力。
财富管理领跑市场。财富管理多项指标领先行业，股基交易量达19.72万亿元，稳居行业第一，上半年公司股票及混合公募基金保有规模1266 亿元，跃居证券公司首位，财富管理业务表现出较强的头部优势。
基金业务规模扩张。公司把握公募牌照优势，积极发展公募产品，产品规模达到972.36 亿元，同比增长3.8 倍。华泰柏瑞管理规模2936 亿元，增长26.72%，南方基金管理总规模1.70 万亿元，增长16.84%。公司上半年资管业务净收入16.69 亿元，同比增长13.51%；实现基金业务净收入4.53 亿元，同比增长246.21%。
盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入376.65 亿元/427.48 亿元/495.53 亿元，增长-0.64%/13.50%/15.92%；归母净利润125.17/145.17/168.45 亿元，增长-6.21%/15.97%/16.04%；PB 分别为0.75/0.69/0.64，维持“增持-A”评级。
风险提示：二级市场大幅波动，监管政策影响，重大风险事件。
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