扣非净利润同比增长91.88%，多项目加速推进，维持“买入”评级公司发布2022年半年报，实现营收10.31亿元，同比+8.20%；扣非归母净利润7993.67万元，同比+91.88%；对应Q2单季度营收5.52亿元，同比-0.75%、环比+15.48%；扣非归母净利润6664.47万元，同比+67.38%、环比+401.39%，业绩同比高增。我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.36、4.86、5.87亿元，对应EPS为1.10、1.60、1.93元/股，当前股价对应PE为28.8、19.9、16.5倍。2022H1，公司整体盈利能力稳步提升，同时加快推进PET光学膜二期、精密离型膜涂布及OCA光学胶等多个项目投资建设。我们看好公司持续提升原材料自制比率，实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸，引领胶膜材料进口替代，维持“买入”评级。
电子级胶粘材料营收同比高增长，公司盈利能力稳步提升据公司公告，H1电子级胶粘材料、薄膜材料、薄膜包装材料分别实现营收4.44、2.58、2.55亿元，同比分别+66.54%、-29.07%、+3.99%；毛利率分别为41.51%、22.97%、9.65%，同比分别+0.54pct、-0.08pct、+5.62pcts。公司综合毛利率达到27.19%，净利率达到8.73%，同比分别+5.2pcts、+1.64pcts。我们认为，公司凭借向上游胶、膜材料延伸，有效抵御原材料价格波动，实现盈利能力稳步提升。
项目投资建设加速，定增审核通过，实控人参与彰显信心截至6月末，公司固定资产15.82亿元，较2021年末增加5.82亿元，主要是部分厂房及OCA募投项目转固所致；在建工程11.15亿元，较2021年末减少1.24亿元，主要系PET光学膜二期、精密离型膜涂布、OCA光学胶等多个项目加快投资建设所致。公司OCA光学胶膜生产扩建项目、OCA涂布线术改造项目、精密离型膜项目进度分别达到97%、92%、70%，同时公司定增已获得深交所上市审核中心审核通过，拟募集不超过5亿元加码精密离型膜建设项目及偿还银行贷款。公司控股股东、实控人金闯拟认购金额不低于4000万元且不超过6000万元，其不参与竞价过程且接受最终确定的发行价格，彰显对公司未来发展的信心。
风险提示：下游需求不及预期、客户认证不顺利、产能释放不及预期等。
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