维信诺：供货华为Mate50系列屏幕，三条产线齐发力

2022上半年营收稳步增长。公司 2022年上半年实现营业收入 34.11亿元，同比增长 23.72%，主要原因为报告期内 OLED 产品销售增加。2022年上半年，OLED 产品营收 32.23亿元，同比增长 20.13%。

首次供货华为高端机型 Mate 系列。维信诺和京东方为华为 Mate50系列供应柔性 AMOLED 屏幕。根据群智咨询数据，2022年上半年中国大陆地区 OLED 面板出货约 6691万片，全球市占率约 25.2%，同比增长约 4个百分点。随着国内 OLED 面板厂的产能释放以及终端品牌对国内 OLED 面板厂的认可度提升，高端机型将加速导入国产屏。

国产 OLED 龙头企业。公司聚焦新型显示业务，研发、生产和销售 OLED小尺寸、中尺寸显示器件，以及 Micro LED 产品。公司与荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴、努比亚、华米等国际领先的智能手机、智能穿戴头部品牌客户保持良好密切的合作关系，头部客户份额持续提升，产品结构实现进一步优化调整。根据 CINNO 数据，2022年上半年，公司AMOLED 智能手机面板出货量位居全球前四，其中第二季度出货量位居全球第三，市场份额占比为 7.7%。

三条产线助力柔性产品出货量提升。AMOLED 三条产线大规模量产：昆山第 5.5代 AMOLED 生产线继续保持高稼动率、不断优化调整产品结构，进一步提升毛利率水平；固安第 6代柔性 AMOLED 生产线产能稼动率进一步提升，运营水平持续精进；合肥第 6代柔性 AMOLED 生产线、广州增城柔性模组线持续对品牌客户的量产交付，产能稳步爬升。

积极布局车载领域。公司通过透明 A 柱、柔性贴合等方案对车内“第三空间”的安全性、娱乐性和美学设计方面进行颠覆性提升。目前已推进与客户的联合研发和产品验证。

投资建议预计公司 2022-2024年收入分别为 70.44/138.06/242.99亿元，同比增长55.0%/96.0%/76.0%，净利润分别为-16.42/-16.47/0.74亿元。当前价格对应 2022年的 PE 为-6倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示产能爬坡不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

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