非银金融行业跟踪周报：市场疲弱影响券商投资业务，龙头券商表现相对稳健_股票频道

行业总体观点及推荐：券商：进入配置重要时间窗口。1）历史复盘券商行情经验总结：①流动性充裕，多次降准及降息2~4次；②资本市场政策友好；③股基交易额环比改善，两融回暖；④PB历史分位数跌破10%。2）流动性良好，券商估值逼近板块二十年的底部1.31（2018年10月水平1.02，历史分位数），但基本面情况好于2018年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益，往下空间有限。3）长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。保险：财险看α，寿险看β。1）寿险：新单2Q22应弱不弱，得益于队伍数量底部企稳和质态稳步提升，低基数效应下2H22新单和价值降幅有望逐季收窄。我们预计1H22上市险企NBV增速为：国寿（-）、平安（-，假设调整后）、太保（-）和新华（-）。稳增长政策催化下权益市场底部企稳迹象显现，长端利率易上难下。2）财险：疫情各地蔓延影响利大于弊，2Q22至3Q22车险赔付率下行提振承保利润率。疫情虽然冲击新车销量与新车签单保费，但出行率下降带来的赔付节省远大于新车保费的下降。刺激汽车消费政策细则落地，力度超市场预期。东吴非银推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中信证券】、【中国财险】和【远东宏信】。

行业重要变化及点评：1）中信证券2022半年报点评：业绩基本符合预期，龙头券商表现稳健：我们认为，整体业绩符合预期，投资业务影响净利润下滑，汇兑及资产处置收益同比大幅增长：市场大幅波动响投资交易收入下滑；汇率变动影响汇兑收益增长，非流动资产处置拉升资产处置收益。2）中金公司2022半年报点评：业绩基本符合预期，龙头券商表现稳健：我们认为，市场震荡导致公司投资收益下滑：2022H1公司投资收益同比-38.2%至50.45亿元，占比较2021H1-11.9pct至29.1%。经纪业务收入小幅下滑主要系零售端收入波动；投行及资管业务收入相对稳健。风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险提提示。