7-8月为美妆消费淡季，淘系+抖音护肤/彩妆同比+3.2%/-13.3%，大促透支+抖音分流+超头缺失影响淘系整体增长承压，抖音延续快速增长态势、从“锦上添花”走向“兵家必争之地”，淡季展现出更强的分流能力、7-8月护肤/彩妆体量占淘系的 55%/47%。珀莱雅/颐莲/米蓓尔/夸迪 8月增速已有明显回升，主要系 1）淘系主阵地降幅收窄；2）“818”好物节加持下抖音渠道发力拉动整体增长。预计 9月美妆电商零售进一步回暖，建议关注各品牌新品蓄力、低基数效应减弱下抖音渠道增长持续性，推荐当前超跌、“双11”有望催化的贝泰妮。
7-8月电商数据跟踪大盘：7-8月淘系+抖音护肤同比+3.2%、彩妆同比-13.3%。1）淘系：大促透支+抖音分流+超头缺失影响，整体增长承压，7-8M22淘系（天猫+淘宝）护肤/彩妆同比-11.9%/-26.9%。疫后出行需求持续恢复叠加高温助力，防晒品类逆势高增，7/8M22防晒销售额 9.6/6.9亿元、同比+13%/+24%（同期护肤大盘同比-9.1%/-14.4%）。淘系护肤集中度提升趋势明显，2Q22淘系护肤 CR5/CR10/CR20分 别 为 14.4% 、 22.3% 、 31.3% ， 同 比 提 升1.9/3.5/3.8PCT。本土彩妆品牌增长乏力，排名中枢有所下移，8月花西子/完美日记淘系彩妆排名第 8、第 16，较去年同期下滑 6名/13名。2）抖音：
7-8M22抖音护肤/彩妆大盘销售额 137.6/46.8亿元、占淘系的 55%/47%，TOP300护肤/彩妆品牌销售额 93.1/34亿元，同增 91%/94%。
重点公司跟踪护肤：1）贝泰妮：薇诺娜 7-8月淘系+抖音 GMV 同增 4%，其中淘系/抖音同比-6%/+49%。8月淘系+抖音同降 10%，其中淘系/抖音同比-3%/-34%，抖音降幅较大主要系去年同期基数较高；特护霜/清透防晒乳淘系月销1067/886万元、占比 8.0%/6.7%、同增 148%/119%。2）珀莱雅：8月增速回升，主品牌 &彩棠 7-8月淘系 +抖音 GMV 同增 7%（7/8月同比-2%/+16%），其中淘系同降 9%、抖音同增 46%。8月珀莱雅淘系护肤排名第 5、抖音护肤排名第 3，双抗精华/红宝石精华淘系月销 1636/1158万元、占比 8.8%/6.2%、同增 33%/129%，彩棠 CR3产品三色一体盘/三色遮瑕盘/妆前乳淘系占比 22.8%/12.7%/11.3%。3）华熙生物：8月增长强劲，抖音渠道持续发力。润百颜&肌活&米蓓尔&夸迪 7-8月淘系+抖音合计 GMV 同增21%（7/8月同比+1%/+35%），其中淘系同降 33%、抖音同增 170%。4）鲁商发展：瑷尔博士 7-8月淘系 +抖音 GMV 同增 44%（ 7/8月同比+33%/+51%），其中淘系同增 34%、抖音同增 70%。颐莲 7-8月淘系+抖音GMV 同降 4%（7/8月同比-23%/+23%），其中淘系/抖音同比-23%/+46%。
彩妆：1）逸仙电商：完美日记 7-8月淘系+抖音 GMV 同降 44%。2）毛戈平：毛戈平 7-8月淘系+抖音 GMV 同降 16%（7/8月同比-3%/-28%）。3）花西子：7-8月淘系+抖音 GMV 同降 39%，淘系/抖音同比-61%/+21%。
行情回顾：8月上证综指/深证成指/沪深 300分别跌 1.57%/跌 3.68%/跌 2.19%，化妆品板块跌 5.86%、处中下游。科思股份、丸美股份涨幅居前。
风险提示营销/渠道/新品发展不及预期，数据跟踪误差
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