牧原股份：生猪价格回暖，业绩反转可期_股票频道

事件:牧原股份发布2022年半年度报告：报告期内，公司实现营业总收入442.6亿元，同比增长6.57%，归母净利润为-66.84亿元，同比下降170.16%。其中2022Q2营业总收入259.82亿元，同比增长21.49%，归母净利润为-15.03亿元，亏损幅度显著收窄。

投资要点投资要点:生猪价格回暖，业绩有望改善。2022年上半年公司生猪养殖实现收入426.22亿元，同比增加7.28%；共销售生猪3,128.0万头，同比增长79.39%；其中商品猪2,697.7万头，同比增长83.57%；仔猪409.3万头，同比增长62.29%；种猪21.1万头，同比下降3.65%。

截至2022年6月末，公司能繁母猪存栏247.3万头。生猪价格4月份开始持续回升，6月份加速上涨，7-8月份以来维持在20-22元/KG区间波动，使第二季度亏损幅度较第一季度显著收窄。由于粮食价格持续上涨、冬季疫病影响等因素，公司成本相比去年有所上升，但是2022年第二季度以来，公司通过梳理优化业务路径、强化现场管理、加强人员能力培养等措施，不断提高养殖成绩，扭转了第一季度的成本恶化趋势。

加快布局下游屠宰业务，稳步由运猪向运肉转变。2022年上半年公司共计屠宰生猪351.50万头，完成鲜、冻品猪肉销售33.68万吨，屠宰业务实现营业收入50.75亿元，同比增加121.23%。截至2022年6月末，公司已成立23家屠宰子公司，投产8家屠宰厂，投产产能合计为2200万头/年。公司加快在公司养殖主产区配套建设屠宰产能，积极拓展屠宰业务销售渠道，持续优化生产工艺，提高客户满意度，更好地服务下游客户，当前公司已服务农批经销商、连锁商超、连锁餐饮、食品加工企业、新零售企业客户超过五千家。

盈利预测和投资评级考虑到生猪价格已经开始上涨，下半年随着需求改善，公司盈利能力有望的到改善，因此我们上调2022年的业绩，预计2022-2024公司归母净利润为95.38/312.2/302.1亿元，对应PE分别32.75/10.01/10.34倍，维持“买入”评级。

风险提示饲料原料价格波动风险；生猪养殖中的疫情及价格波动风险；猪价上涨不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险；养殖疾病的风险；公司业绩预期不达标的风险等