工程机械行业点评报告：8月挖掘机销量同比持平，Q4需求有望持续回暖_股票频道

根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年 8月纳入统计的 26家主机制造企业，共计销售挖掘机 18076台。其中国内销量 9096台，出口 8980台。

投资要点 2022年 8月挖机销量与去年同期持平；其中国内下降 26%，出口增长 57%2022年 8月挖掘机销量 18076台，与去年同期持平，较 7月下降 3.4pct。其中国内销售 9096台，同比下降 26%，降幅较 7月扩大 1.4pct；出口 8980台，同比增长 57%，增幅较 7月下降 16pct。

2022年 1-8月挖掘机销量 179109台，同比下降 31%，其中国内市场销售 109470台，同比下降 50%；出口销量 69639台，同比增长 70%。

预计 2022年挖机销量 29万台，同比下降 15%。其中国内销售 18.7万台，同比下降 31%，出口销售 10.3万台，同比增长 50%。

2022年 8月小挖销量占比上升 10pct，小挖恢复较好，大挖次之，中挖恢复较慢2022年 8月国内市场小挖销量为 5873台，同比下降 13%，销量占比 65%，同比上升 10pct；中挖销量为 1915台，同比下滑 48%，销量占比 21%，同比下降9pct；大挖销量 1308台，同比下滑 33%，销量占比 14%，同比下降 1pct。

2022年 1-8月国内小挖市场复苏相对较好，与基建、房地产和采矿业相关中大挖市场复苏相对缓慢。小挖销量为 72011台，同比下降 44%，销量占比 66%，同比上升 6.9pct；中挖销量为 24570台，同比下滑 62%，销量占比 22%，同比下降6.9pct；大挖销量 12889台，同比下滑 50%，销量占比 12%，同比持平。

2022年下半年稳增长预期增强，基建拉动效应有望释放，Q4需求边际有望改善2022M7我国房屋新开工面积累计同比下滑 36.1%，目前部分地方政府购房约束条件放宽，采取多种措施稳定楼市发展，地产行业有望得到改善；基建发力明显，2022M7全国基础设施建设投资累计同比增长 9.6%，基建拉动效应 Q4有望逐渐释放，形成一定支撑，Q4需求边际有望改善，随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械四季度下滑幅度将会明显收窄。若 9月挖掘机销量为 2.1万台水平，则同比增长约 5%左右。

挖掘机 8月出口持续高增长，若今年出口增长 50%，可对冲国内销量 31%下滑1-8月出口 69639台，同比增长 70%。挖掘机出口销量过去 5年 CAGR 达到56%，2021年全年出口实现 6.8万台，同比增长 97%，呈现加速趋势。

如果对 2022年挖掘机销量增速采取相对中性假设（-15%），若挖掘机出口能维持 50%的增长，则可对冲国内挖掘机销量 31%的下滑。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

投资建议持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械；持续看好华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业。

风险提示基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。