根据中国工程机械工业协会行业统计数据,2022年 8月纳入统计的 26家主机制造企业,共计销售挖掘机 18076台。其中国内销量 9096台,出口 8980台。
投资要点 2022年 8月挖机销量与去年同期持平;其中国内下降 26%,出口增长 57%2022年 8月挖掘机销量 18076台,与去年同期持平,较 7月下降 3.4pct。其中国内销售 9096台,同比下降 26%,降幅较 7月扩大 1.4pct;出口 8980台,同比增长 57%,增幅较 7月下降 16pct。
2022年 1-8月挖掘机销量 179109台,同比下降 31%,其中国内市场销售 109470台,同比下降 50%;出口销量 69639台,同比增长 70%。
预计 2022年挖机销量 29万台,同比下降 15%。其中国内销售 18.7万台,同比下降 31%,出口销售 10.3万台,同比增长 50%。
2022年 8月小挖销量占比上升 10pct,小挖恢复较好,大挖次之,中挖恢复较慢2022年 8月国内市场小挖销量为 5873台,同比下降 13%,销量占比 65%,同比上升 10pct;中挖销量为 1915台,同比下滑 48%,销量占比 21%,同比下降9pct;大挖销量 1308台,同比下滑 33%,销量占比 14%,同比下降 1pct。
2022年 1-8月国内小挖市场复苏相对较好,与基建、房地产和采矿业相关中大挖市场复苏相对缓慢。小挖销量为 72011台,同比下降 44%,销量占比 66%,同比上升 6.9pct;中挖销量为 24570台,同比下滑 62%,销量占比 22%,同比下降6.9pct;大挖销量 12889台,同比下滑 50%,销量占比 12%,同比持平。
2022年下半年稳增长预期增强,基建拉动效应有望释放,Q4需求边际有望改善2022M7我国房屋新开工面积累计同比下滑 36.1%,目前部分地方政府购房约束条件放宽,采取多种措施稳定楼市发展,地产行业有望得到改善;基建发力明显,2022M7全国基础设施建设投资累计同比增长 9.6%,基建拉动效应 Q4有望逐渐释放,形成一定支撑,Q4需求边际有望改善,随着基数效应弱化,重大项目开工,以挖掘机为代表的工程机械四季度下滑幅度将会明显收窄。若 9月挖掘机销量为 2.1万台水平,则同比增长约 5%左右。
挖掘机 8月出口持续高增长,若今年出口增长 50%,可对冲国内销量 31%下滑1-8月出口 69639台,同比增长 70%。挖掘机出口销量过去 5年 CAGR 达到56%,2021年全年出口实现 6.8万台,同比增长 97%,呈现加速趋势。
如果对 2022年挖掘机销量增速采取相对中性假设(-15%),若挖掘机出口能维持 50%的增长,则可对冲国内挖掘机销量 31%的下滑。
三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。
投资建议持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械;持续看好华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业。
风险提示基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。