国际医学：疫情下股权激励条件下修；鼓舞士气蓄力待发_股票频道

2022年9月6日，公司公告，公司董事会审议通过了《关于调整2021年限

制性股票激励计划公司业绩考核指标的议案》，公司独立董事对上述事项发表了同意的独立意见。

点评复杂疫情防控形势下，及时调整业绩激励条件，鼓舞士气，共克时艰。

（1）公司于 2021年 3月制定了 2021年限制性股权激励计划，基于正常、稳定经营环境下公司的行业地位、业务规模与盈利能力，在激励与约束并重的原则下，设臵了较为严格的业绩考核条件：即：以 2020年度营业收入为基数，公司 2021年、2022年和 2023年实现的营业收入增长率不低于 80%、160%和 260%。

（2）鉴于目前，国内新冠疫情时有发生，防控形势依然复杂，并对公司医疗服务主业产生了较大的影响；在特殊时期，更要鼓舞团队士气、共度时艰，公司将业绩考核条件调整为：以 2020年度营业收入为基数，公司 2021年、2022年和 2023年实现的营业收入增长率不低于 80%、85%和 165%。

（3）我们认为，应对外部经营环境变化下，公司激励方案的快速调整，以人为本，将使公司更好凝聚实力，厚积薄发。

强劲修复力已获验证：上半年停诊三个月，复诊后诊疗人数迅速回升，环比大幅改善。

（1）2022年 1月 13日，公司在疫情中受到停业整顿 3个月的处理。经停诊整改，于 4月 13日复诊，对 2季度营收仍有近半月的影响。公司一、二季度营收分别为 3.05和 7.63亿元，环比增长 150.33%；一、二季度的归母净亏损分别为 4.28和 1.67亿元，环比减亏 60.95%。

（2）自 4月复诊后，高新、中心医院各项指标创新高。高新与中心医院的日最高住院量分别达到 1349和 2270床；上半年的门急诊服务量分别为 53.3和 31.34万人次，Q2环比增加分别为 480.54%。

盈利预测与投资建议我们调整盈利预测，维持 2022年营收 30.08亿元与归母净利润-3.11亿元的预测；将 2023/24年营收下调 23.14%/24.76%至 43.39/59.46亿元；将归母净利润由 0.34/3.85亿元，下调 202%/49%至-0.43和 2亿元。我们认为，公司是 A 股稀缺的、已验证其单院成功复制能力的民营三甲盈利性综合医院集团标的，高壁垒与成长性兼具。维持“买入”评级。

风险提示医疗政策风险；市场竞争风险；人才短缺风险；床位使用率不及预期风险。