科陆电子：美的收购事项加速推进，储能业务打造新增长曲线

事件：公司实 控人深圳市资本运营集团有限公司收到深圳市国资委出具的批复，同意深圳市资本运营集团有限公司非公开协议转让公司部分股份及公司本次非公开发行事项。

美的收购事项加速推进。5月23日，科陆电子公告实控人深圳资本集团与美的集团签署协议，公司将通过非公开方式向美的集团发行A 股股票不超过4.23亿股（不超过30%），同时，深圳资本集团也将以6.64元/股价格将其所持有的1.26亿股股份转让给美的集团，发行和转让事项完成后预计美的将持有公司不超过29.96%股份，成为公司控股股东。

本次深圳国资委的批复意味着美的收购公司股权事项的加速推进。

智能电表业务稳健发展。8月30日晚公司发布公告，控股孙公司苏州科陆中标南方电网2022年配网设备金额合计1.20亿元，2022年公司目前已公告中标智能电网相关设备金额合计超过10亿。上半年，公司智能电网业务收入10.51亿元，同比+0.55%。公司作为国内智能电网重要企业，坚持巩固智能电网板块的压舱石，海外电表业务持续深耕，上半年在非洲、美洲多个国家实现业务突破。

储能打造新增长曲线，协同美的绿色战略发展。2022年公司在海内外储能市场均取得突破，与美洲知名能源企业签订合计755MWh 集装箱式电池储能系统供货合同，印第安纳州二期24MW/63MWh 储能项目顺利交付；国内方面公司中标宁夏京能宣和150MW/300MWh 储能项目储能系统设备，金额达4.10亿元。公司在储能方面拥有PCS、BMS、EMS 等核心技术储备，未来公司也将加大对储能业务投入，公司宜春储能生产基地一期已于7月投入生产，年产能3GWh。我们认为公司储能业务与美的集团绿色战略相符，收购事项完成后公司或成为美的集团内部储能业务落地的重要平台之一，借助美的的资源和渠道，公司储能业务有望在国内外实现加速发展。

盈利预测：我们认为随着美的集团入主，公司业务规划有望进一步明确，借助美的集团在供应链、制造、渠道、资金等多方优势，公司效率提升空间巨大。我们预计2022-2024年公司营业收入分别实现32.29/91.12/152.85亿元，分别同比+1.0/+182.2/+67.7%，实现归母净利润-0.76/4.43/7.83亿元，分别同比+88.5/+681.4/76.7%。

风险因素：外围业务剥离减值风险、原材料成本、储能业务订单不及预期、电网订单不及预期。

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