本周产地煤价继续提涨。 截至 9月 2日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 1350.0元/吨，周环比上涨 80.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）1013.0元/吨，周环比上涨 40.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500） 1092.0元/吨，周环比上涨 84.0元/吨。
铁路发运好转， 港口库存继续下行。 本周秦皇岛港铁路到车 5976车,周环比增加 18.71%；秦皇岛港口吞吐 34.1万吨,周环比下降 37.20%。
截至 8月 31日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为 1205.0万吨， 周环比下降 45.00万吨，锚地船舶数为 118.0艘， 周环比下降 43.00艘，货船比（库存与船舶比）为 10.2，周环比增加 2.45。
气温回落， 各省煤炭日耗走低。 截至 9月 1日，沿海八省煤炭库存 2972.30万吨，周环比增加 40.70万吨（+1.39%),日耗为 210.80万吨，周环比下降 21.30万吨/日（-9.18%），可用天数为 14.1天，周环比增加 1.50天。截至 9月 2日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1295.0元/吨，周环比上涨 90.0元/吨。国际煤价，截至 8月 31日，纽卡斯尔 NEWC5500大卡动力煤 FOB 现货价格 189.85美元/吨，周环比上升 1.00美元/吨； ARA6000大卡动力煤现货价 365.5美元/吨，周环比下降 14.50美元/吨；理查德 RB 动力煤 FOB 现货价 245.65美元/吨，周环比上涨 1.8美元/吨。
焦炭方面： 焦炭价格回落，预计降幅有限。 截至 2022年 9月 2日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2360元/吨，周环比下降 200元/吨，月环比上升 9.26%。港口指数： CCI 日照准一级冶金焦报 2500元/吨，周环比下降 100元/吨，月环比下降 3.85%。 本周焦企供应充裕叠加钢厂采购按需为主，以及部分中间环节市场主体离场观望，焦炭价格承压下行。但由于目前焦企出货积极，库存水平较低，叠加焦煤价格坚挺，焦炭降幅空间有限。
焦煤方面： 价格整体稳定。 截止 8月 31日， CCI 山西低硫指数 2440元/吨，周环比上涨 60元/吨，月环比上涨 255元/吨； CCI 山西高硫指数 1880元/吨，周环比持平，月环比上涨 185元/吨；灵石肥煤指数 2100元/吨，周环比持平，月环比上涨 300元/吨。 原料煤市场整体稳定， 受终端钢材市场偏弱影响，本周焦煤价格以稳为主。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。 本周动力煤价格继续走高。
上游疫情影响因素持续压制供给，三西地区煤矿产能利用率有所回落，产量短期收缩显著。在今年迎峰度夏期间，为实现能源保供任务，煤炭企业长时间高强度生产，正常煤矿生产检修时间被压缩，造成煤炭事故频发。根据国家矿山安全监察局山西局日前发布的简报显示 1-7月份，山西省煤矿发生生产安全死亡事故 26起，死亡 28人，同比增加20起、 19人，分别上升 333.33%和 211.11%。 上游持续高强度、超能力开采的背后，反映了由于“十三五”期间煤矿建设投资不足，造成当前煤炭产能严重短缺。面对下游持续增长的能源消费需求，煤炭供需格局持续趋紧。考虑到煤矿 3-5年产能建设与释放周期，我们认为未来 3年内，煤炭价格或将高位维持并且中枢抬升，本轮能源通胀的持续性可能超越预期。 在能源大通胀逻辑下， 把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业， 煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。
投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块， 建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线： 一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。
风险因素： 重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。
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