金禾实业公司动态点评：国内供需两端偏紧，海外市场开拓推高利润水平

事件： 8月 25日，公司发布《半年度报告》，公司上半年实现营业收入36.00亿元，同比增长 45.50%；实现归母净利润 8.54亿元，同比增长94.32%；扣非归母净利润 8.80亿元，同比增长 138.77%；基本 EPS 1.53元/股。

业绩同比大幅增长，海外市场开拓推高利润水平。单二季度，公司实现营收 17.02亿元，同比增长 27.30%；实现归母净利润 4.12亿元，同比增长 79.74%；销售毛利率/净利率分别为 35.65%/24.20%，同比大幅提高+11.84/ +7.08pct，前两年的下降趋势得到扭转，盈利能力回到历史最好水平；销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为 0.82%/ 2.08%/ 3.65%/ -1.55%，同比-0.21/ +0.06/ -0.31/ -1.59pct，费用率处于同期低位。分产品：上半年，食品添加剂和大宗化学品分别贡献 22.20亿元和 10.52亿元营收，同比增长 85.19%和 12.97%；两类产品毛利率分别为 43.60%和22.39%，同比+14.60和-2.80pct；分地区：内销/外销收入分别为 23.90/12.10亿元，同比增长 36.79%/ 66.43%；毛利率分别为 29.53%/ 45.56%，同比增加 3.93/ 17.95pct。海外销售增速更快且利润率更高，海外市场打开是公司毛利率水平提升的重要原因。报告期内，公司根据市场及成本情况，适时对产品价格进行了不同幅度的调整，同时公司年产 8000吨三氯蔗糖处于满产状态，三氯蔗糖的产能、产量、销量及销售价格均有不同幅度提升。

三氯蔗糖价格再度上行，国内供需两端短期紧缩。据百川盈浮，8月份三氯蔗糖价格稳中上扬，主力企业再度发布涨价通知，主流出货价格提涨至 41万元/吨。部分地区的高温+用电短缺同时对供应端和需求端、成本和价格造成影响，三氯蔗糖国内的供应和需求端短期同时面临紧缩，价格、成本双双上涨。

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