本周观点：
（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下跌2.59%，跌幅超上证综指1.05pct，超沪深300指数0.54pct，在31个申万一级板块中排名第22，PE(TTM)36.86倍。
（2）细分板块：除软饮料和休闲食品上涨外，各主要细分板块普遍下跌，软饮料和休闲食品涨幅分别为0.68%，0.55%，板块PE（TTM）除休闲食品板块有所上涨外，其余板块均呈下跌趋势。
（3）个股方面：涨幅前三为桂发祥、安记食品、贝因美，分别为38.4%、15.3%、12.8%；跌幅前三为皇氏集团、迎驾贡酒、洋河股份，分别为29.4%、13.2%、11.5%。
白酒观点：中报披露完毕，底部已过，关注“双节”表现。本周中报已披露完毕，目前来看，2022Q2白酒行业收入、利润加权平均增速均超过10%，表现优于其他细分板块，但仍环比回落，尤其是合同负债（预收账款）表现较弱。短期来看，一方面，中报已出尽，另一方面，受疫情影响的7、8月份的弱回款弱发货情况目前逐步企稳，正式进入双节备货期。基本面、估值双底情况下，布局机会显现，主抓确定性标的。
（1）短期动销逐步稳健，警惕疫情。
6月基本恢复动销，7、8月淡季及点状疫情影响下，出现较大面积控货挺价，打款及动销均较6月有所减弱，目前重新进入“双节”备货期，但因双节周期较长，本次发货期将拉长，对价格向下影响有限。
（2）核心酒企库存逐步恢复。
经历近两月库存消化，短期市场库存重回合理区间，龙头酒企预计双节内或者双节后完成全年回款目标。①高端市场：茅台8月中上旬发货略慢，短期i茅台发货量提升，批价稳健，五粮液、国窖批价持平，五粮液、国窖终端库存回归合理，预计分别达不足1个月、1.5个月左右；此外，高端白酒打款进度不受疫情影响，明显领先于其他酒企，预计国窖、五粮液10月基本完成全年打款任务。②地产酒：地产酒龙头好于二线地产白酒，古井贡、洋河等回款进度均好于往年，预计进度在75%-80%，库存同样低位，主流产品1.5个月以内，阿尔法明确，市场信心逐步恢复。③次高端：疫情影响、疫后恢复弹性均较大，此前库存受到一定影响，次高端龙头预计发货将集中在中秋前。
（3）中秋备货成为下半年核心战役。在知名酒企往往并未调整全年计划、Q2出现消费场景确定性流失的背景下，中秋成为酒企关注核心。一方面，积极因素在于部分宴席场景望刚性回补（如婚宴），在个别酒企低库存下对价格驱动强，同时本年双节（中秋+国庆）时间跨度28天（去年同期20天），送礼场景周期提升，节前宴请可能提升；另一方面，中秋成为本年业绩“救命稻草”，发货集中，部分次高端酒企费用及相关政策可能加大。在此基础上，我们对中秋预期谨慎乐观，重点关注确定性较强的高端白酒以及地产酒龙头等。
非白酒观点：中报分化，关注预制菜长期趋势。
（1）啤酒结构升级，预期持续兑现：Q2基本面继续结构升级，高端占比提升，需求方面，旺季催化表现较优；成本方面，包材、原材料连续维持跌势；基数方面，去年同期受疫情、洪水等因素影响基数较低，Q3预计预期较强。
（2）重视预制菜及速冻长期趋势：Q2疫情对B端影响较大，C端影响正面，6月以来整体消费场景持续恢复，B端订单表现稳健。预计底部已过，重视长期趋势。
（3）乳制品板块确定性较强。今年以来基础白奶优于其他品类，5、6月以来需求持续恢复，成本回落，关注乳制品供需格局改善带来对龙头的长期机会。
投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒等；重点关注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份、妙可蓝多、青岛啤酒、乐惠国际等。
风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响。
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