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中国交建2022年半年报点评报告:业绩增长稳健,重组持续推进、海风业务提供新增长动力

来源:国海证券 作者:盛昌盛 2022-09-06 00:00:00
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中国交建发布 2022年半年度报告: 2022年上半年公司实现营业收入3639.24亿元,同比增长 6.84%;实现归属于上市公司股东的净利润110.83亿元,同比增长 13.43%。

投资要点:

上半年业绩稳健,新签订单额稳定增长, REITs 发行增厚投资收益。

2022年上半年,公司营收稳步增长,实现营收 3639.24亿元,同比增长 6.84%,完成年度目标的 50%,基本符合预期。公司实现归属于上市公司股东的净利润 110.83亿元,同比增长 13.43%,利润增速快于营收增速,主因公司报告期内发行公募 REITs 获得投资收益、汇率变动实现汇兑收益、以及成本费用管控水平提高。公司主营基建建设、基建设计以及基建疏浚业务,报告期内新签订单金额分别为 7,051.07亿元、 292.80亿元、 600.52亿元和 74.61亿元,上半年新签订单共计 8019亿元,同比增速 17.04%,未来收益前景可观。

重组事项稳步推进,海风产业链拓展提升竞争力。《国企改革三年行动方案(2020--2022年)》等文件强调国企战略性重组的重要性。公司于 2022年 4月 26日公告重组预案,拟拆分子公司(公规院、一公院、二公院),并联合中国城乡(西南院、东北院和能源院),与甘肃祁连山水泥集团股份有限公司进行重组,将旗下设计业务上市。

祁连山已形成以水泥系列产品为主、发展商品混凝土和石灰石骨料、延伸上下游的产业链格局,拥有 18家水泥熟料生产基地且年水泥产能 3000万吨。 2022年 4月 29日,公司发布公告,其附属三航局与关联方中交产投及三峡能源、大唐发电、国华投资、远景能源共同出资约 25亿元设立海上风电公司。公司抓住海上风电建设机遇向产业链上下游拓展,进一步提升市场空间和自身竞争力。

运用公募 REITS 等工具,助力公司持续发展。 2022年 4月 28日,公司的华夏中国交建 REITs 上市发行,募集资金总额共计 94.15亿元,助力公司基建业务可持续发展。 8月 4日,公司公告 2022年度第二期中期募集说明书,发行金额为 15亿元,为期两年。此外,公司及子公司于 6月 8日拟发起新设基金,规模为 900亿元,计划认购基金份额为 450亿元,主要用于本集团投资和管理的境内基础设施等投资类项目,吸引社会资本参与到公司境内基建投资项目,同时提高公司交通基础设施等项目竞争力。多种融资渠道的综合运用将推动公司各项主业持续发展、投资计划顺利进行。

盈利预测与投资评级: 公司上半年业绩稳健, 成功发行公募 REITs增厚投资收益, 同时新增订单额稳定增长,未来收益较有保障。 2022年基建为稳增长主要抓手,公司基建业务增长稳健,海上风电安装等业务快速成长,稳步推进旗下设计业务重组和分拆上市事项。 鉴于上半年疫情反复、基建投资增速不及预期等因素,我们下调公司盈利预测, 预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 207.41、232.86、 257.92亿元,对应 PE 分别为 6.30、 5.61、 5.06倍, 维持公司“买入”评级。

风险提示: 基建投资不及预期;下游订单回款不及预期;上游原材料价格持续上涨; 重组事项存在不确定性;疫情反复影响经济。





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