美妆行业周报：江苏吴中发力医美，重组Ⅲ型人源化胶原蛋白产品上市

江苏吴中旗下两款自主品牌重组三型人源化胶原蛋白产品首发上市：

江苏吴中进军医美领域，近期正式推出自有品牌“婴芙源”，旗下两款首发产品重组胶原蛋白生物修复敷料 X 型及 M 型启动销售。此外，聚双旋乳酸童颜针产品 Aesthe Fill（爱塑美）也已向国家药监局提交注册申请。江苏吴中医药成立于 1994年。目前涉及医药、医美、投资等行业，聚焦“医药+医美”。

近年重组胶原蛋白的应用从医用敷料逐渐向医美及功效护肤领域转化。根据沙利文统计数据，在胶原蛋白的应用方面，2021年中国以医用敷料占据主导，功效护肤占比为 43%。2021年重组胶原细分应用产品市场规模为 108亿元，其中专业皮肤护理、肌肤焕活、生物医用材料、一般护肤是 2021年最大的应用领域，专业皮肤护理占比最大，在重组胶原的产品市场规模占比达 87%。随着重组胶原蛋白的成熟，原料占比变化将驱动终端市场结构的变化，当下市场的应用以高端的生物医用材料为主，预计 2027年功能护肤市场将成为应用端绝对主导，医美领域占比提升至 11%。

9月初多数国产主要品牌暂未备案新品：9月第一周，主要国产品牌中，仅上海家化备案 1款新品。近期贝泰妮旗下薇诺娜上市新品舒缓保湿特护精华液，主打舒缓肌肤红痒热；华熙生物旗下米蓓尔上市多元修护粉色系列，含奢养菁华霜、润养水、基底精华露，系列主打运用超级益生菌 RS291发酵技术，调节皮肤微生态，应对反复敏感。

行情回顾：上周（8月 29日-9月 2日）美容行业指数涨跌幅为-1.81%，申万一级 31个行业中排名 18。同期沪深 300指数涨跌幅-2.04%，美容行业跑赢指数 0.23pcts。美容行业 PE-TTM 为 44.88，位于历史分位 18.80%。个股方面，主要上市公司中上周表现较强的 TOP5个股分别为拉芳家化（6.36%）/科思股份（5.10%）/青岛金王（2.98%）/丸美股份（1.52%）/锦盛新材（0.81%）。

投资建议：下半年继续关注国产化妆品龙头品牌商在新品推广及营销投入力度加大带动下的业绩修复提升，重点跟踪品牌推新节奏及在线上新兴渠道流量的运营表现，建议关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物；

疫后医美行业需求不减，长期来看再生、胶原蛋白等蓝海领域有望在技术升级驱动下打开广阔成长空间，监管推动行业健康发展，利好牌照壁垒高筑的龙头企业，建议关注爱美客。

风险提示：新品推出不及预期；疫情持续反复影响线上线下销售；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险。

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