家居：地产、疫情有所改善，关注家居龙头在下半年业绩修复表现。
房地产方面，8月以来，在中央“保交楼”政策引导下，房地产销售有所企稳，30大中城市商品房销售累计值同比下降幅度均持续收窄。我们预计，在政策支持下，下半年房地产市场下行空间有限，有望持续修复。疫情方面，近期疫情虽略有抬头，但较二季度已有大幅改善，华东地区作为家居行业重点市场，上半年受疫情影响拖累整体表现，下半年家居刚需有望回补，进而带动业绩修复。供给方面，整体来看，大家居战略引领下，头部家居企业持续进行商业模式创新，推进品类融合，强化流量竞争力，在行业承压背景下，仍在二季度实现稳健表现。细分来看，1）品类拓展带动业绩成长，新品类支撑企业表现；2）今年以来家装行业维持高景气度，上半年欧派整装大家居预计+60%，索菲亚主品牌整装渠道+176.5%，整装渠道全年有望延续高增；3）大宗渠道受房地产及企业控制风险影响表现不佳，下半年将在房地产企稳、企业经营改善下实现修复。建议关注：家居行业龙头【欧派家居】、【顾家家居】、【志邦家居】、【金牌厨柜】及【索菲亚】。
造纸：行业承压加速集中，龙头企业业绩弹性可期。废纸系：7月以来，废黄板纸价格快速下行带动成品纸盈利能力大幅反弹，8月废黄板纸价格企稳反弹，成品纸毛利率有所下滑。头部纸企频繁发布停机计划，对瓦楞纸、箱板纸进行减产，未来供需格局有望改善，我们预计未来废纸系成品纸盈利能力有望维稳。浆纸系：受纸浆供应链事件、能源价格等因素冲击，我国纸浆价格快速上涨至历史高位，导致成品纸盈利能力持续下滑。展望未来，一方面，近期多家纸企集体提价，盈利能力有望持续改善；另一方面，Arauco 预计将于 10月下旬投产，有望缓解供应紧张压力。特种纸：短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，浆价高企支撑特种纸提价，且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力，能保持涨价势头并实现落地，未来头部纸企仍有望继续提价释放业绩弹性；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
包装：原材料价格下行，把握盈利修复机遇。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。塑料包装方面，政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但市场集中度较低，行业竞争激烈；奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装迅速发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。
金属包装方面，饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，持续贡献增量需求；供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。包装原材料方面，废黄板纸价格下行带动包装纸价格下降，化工产品同原油价格持续下行，镀锡板卷及铝材均较高位有较大降幅，纸包装、塑料包装及金属包装原材料成本均将得到缓解，未来盈利有望逐渐修复。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科 技】。
轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容。电子烟：
监管政策稳步推进，相关牌照陆续发放，头部企业来看，悦刻已获得品牌持牌许可，年生产配额为 3.287亿颗烟弹、1,505万根烟杆、610万支一次性电子烟。同时，思摩尔国际主要子公司麦克韦尔、麦克兄弟科技及韦普莱思均已获得生产企业许可证；比亚迪全资子公司比亚迪精密制造也已获得许可证。国内拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率低，叠加国际需求稳步扩容，未来行业发展空间广阔。文具：
C 端文具产品高端化发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，未来市场规模将稳健成长，集中度有望提升；数字化采购快速发展，市场空间达万亿级，办公直销业务成长性显著。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。
风险提示：宏观经济下行；房地产复苏不及预期；原材料价格上涨。
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