公告大股东配股还款伊藤忠及中信，董事长家族持股比例仍高达68%波司登9/1 早间公布大股东盈新国际减持，减持比例大约为2.1%，合9.06 亿港币，减持价格3.94 港币/股，较前日收盘价折价10.9%，原因主要是盈新控股在2016 年接受ITC（伊藤忠及中信持股）投资300 亿日元形成了优先股，2019 年盈新已归还ITC60 亿日元，当前需归还剩余240 亿日元（约合1.73 亿美元），故盈新通过这次的减持（1.15 亿美元）+自有资金（0.58 亿美元）完成还款。本次盈新控股完成减持还款后，其唯一股东为董事长高总的信托，减持后盈新仍是波司登第一大股东，董事长高总及其家族通过盈新控股（33.2%）、康博投资（27.0%）、豪威企业（5.6%）、康博发展（2.4%）仍持有公司68%的股权。
8 月下旬秋季新款陆续面世，旺季营销动作即将启动2018 年改革至今，波司登实现FY18/19/20/21/22 年羽绒服业务收入增长36%/24%/15%/21%，归母净利增长59%/23%/42%/21%，FY23 为灵活应对消费环境及冬季气候变化：产品端：8 月下旬秋季新款陆续上市，作为今年亮点的轻薄羽绒服也逐步亮相，上周公司商务系列粗花呢鹅绒羽绒服（吊牌价1599）上市，可供未能参观订货会的投资人初步感受今年轻薄羽绒服系列的创新方向，后续羊羔绒/针织拼接/卫衣羽绒服等1000-2000 元价格带羽绒商品预计也将为消费者持续带来新鲜感，其轻薄设计也有助于拉长销售周期，与此同时，高端户外、极寒、GB、风衣羽绒服等明星产品今年也将在面料、版型进行升级创新，叠加波司登本身高效的供应链快反配合，将灵活根据冬季气候及市场需求进行拉式补货，抓住销售机会。
营销端：9 月开始陆续官宣新一代男女代言人，同时年内在话题性（梵高/豪车联名）、设计师联名款发布会上已有充分筹备，央视、分众、机场、户外广告继续投入。
渠道端：电商抖音成立独立事业部，线下预计直营/加盟新开100/300 家优质渠道门店（新店面积一般不低于200 ㎡），结合低效店关店，全年预计渠道总数持平，但渠道质量及效率持续提升；为鼓励加盟商发展，年内除装修返还补贴外，还会根据经销商开店及提货情况适当加大返点力度。
费用端：在继续推进渠道升级及保持旺季品宣声量的同时，今年在租金谈降及广宣费用刊例价谈降有充分空间。
盈利预测及投资建议：我们预测公司FY23/24/25 净利润24.8/29.9/35.5 亿元，增速为20%/20%/19%，对应估值15/13/11X，在持续产品创新及营销投入下，超强供应链及商品体一体化系统支持下，公司产品竞争力及管理效率持续提升，随着9 月旺季营销工作的推进（第一场大秀预计9 月下旬）行情预计将启动，继续重点推荐，“买入”评级。
风险提示：疫情反复影响消费环境，天气异常影响冬季消费
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