事件：2022H1公司实现营业收入12.69亿元，同比增长14.90%；归母净利润0.46亿元，同比下滑69.64%；扣非归母净利润0.22亿元，同比下滑67.14%。其中22Q2实现营业收入7.44亿元，同比增长28.37%；归母净利润0.28亿元，同比下滑71.02%；扣非归母净利润0.21亿元，同比下滑29.20%。非经常损益的大幅收窄主要系22Q2计入当期损益的政府补助较去年同期减少5578.14万元。
核心器件业务增速强劲，盈利能力小幅承压。2022H1公司销售业务实现营业收入11.32亿元，同比增长24.12%；毛利率为27.67%，同比下滑0.43个百分点。其中光源与光机业务实现营业收入2.27亿元，同比增长120.97%；毛利率为40.87%，同比下滑17.11个百分点。公司作为多家友商的核心器件供应商，家用激光投影核心器件业务快速扩张。其中公司联合当贝发布的激光智能微投X3系列，市场反响热烈。此外，目前公司已取得国内汽车行业供应链的准入通行证，正持续拓展车载显示前装和后装市场，加强与整车厂商及一级供应商开展多层次、全方位合作。
疫情反复拖累影院业务，家用场景稳健成长。2022H1公司激光电影放映机实现营业收入0.24亿元，同比下滑17.42%；激光电视实现营业收入2.17亿元，同比下滑16.56%；智能微投实现营业收入3.79亿元，同比增长35.09%。疫情反复以及海外消费疲软，公司专业影院业务小幅承压，但受益于家用智能微投成长红利，公司自有品牌持续发力。据IDC数据，在2022H1家用投影机出货量排名中，峰米自有品牌出货量同比大增289%，市场份额达到7%，位列第三位。
盈利预测：我们预计2022-2024年实现归母净利润2.39亿元、3.97亿元与5.65亿元，对应当前股价的PE为52、31和22倍，维持“买入”评级。
风险提示：影院复苏情况不及预期；自有品牌建设不及预期；居民购买意愿不及预期；市场拓展程度不及预期。
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