有色金属行业8月行业动态报告：美联储鹰派激进加息预期加强，限电扰动供应支撑金属价格

美联储鹰派释放加息压力，限电扰动供应支撑金属价格。8 月国内下游仍处于开工淡季，叠加高温天气与疫情影响，虽然PMI指数有所反弹但依旧落于50 以下的收缩区间。而国内部分地区在持续极端高温天气下用电紧张从而导致的被迫停产限制了有色金属供需两端，缺电限产对供应面的影响更为显著，供应的扰动在一定程度上对有色金属价格形成了支撑。此外，尽管美国7月未季调CPI 年率增长8.5%，低于市场预期，但美联储主席鲍威尔在Jackson Hole 全球央行年会上仍然维持鹰派加息以抗击通胀的立场，这使9 月美联储加息75 个基点的预期大幅升温，对有色金属大宗商品价格的压力再度加强。

投资建议：8 月持续高温极端天气导致国内部分地区能源电力供应紧张，限电下国内电解铝产能被迫减产。四川省省内107 万吨电解铝产能基本全部停产，叠加重庆地区限电错峰生产影响部分产能，河南亦受到电力不足影响少量减产，而复产新投产速度放缓，使国内电解铝运行产能边际减少。虽然8 月底四川电力供应恢复，但另一电解铝大省云南水电水位不足，也出现水电紧张的情况，或将对云南电解铝产能的生产形成限制。海外方面因担忧俄罗斯暂停天然气供应升级推升欧洲天然气期货价格创下历史新高，欧洲能源危机升级以及罢工事件频出使欧洲电解铝产能减产风险上升，目前已有多家欧洲铝厂宣布减产计划。能源问题再度发酵，将使耗能最多的金属电解铝供应端的不确定性增加，海内外因能源对电解铝的减产，将对电解铝价格形成支撑，而进入旺季以及限电缓解后电解铝下游需求有望边际改善，建议关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）。

四川用电紧张使四川锂盐生产商全部停产，叠加青海地区受疫封控，使国内锂盐供应大幅减少。虽然四川限电也限制了游需求，但对锂供应影响更为显著。而锂盐需求在正极材料厂商大规模扩产以及旺季来临前产业链补库存的推动下，下游需求量明显增加，询货询价积极。8 月国内锂盐价格持续上张，重新进入上行通达。国常会决定延续免征新能源汽车购置税政策至明年年底，随着下游新能源汽车旺季的来临，进而青海盐湖冬季的减产以及年底与明年初新增正极材料产能投产前的备货库存，预计锂盐价格下半年将持续走高，继续推荐锂资源板块，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、西藏矿业（000762）、盛新锂能（002240）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。

风险提示：1）有色金属下游需求低迷；2）金属价格大幅下滑；3）全球疫情持续恶化；4）美元超预期走强；5）新能源汽车产销不及预期；6）全球流动性超预期紧张。

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