事件：欧洲天然气储备进度超预期，欧盟委员会主席宣布准备对电力市场进行干预，逐步让电价与天然气价格脱钩。我们认为欧洲天然气储备难满足今冬需求,欧洲电价中长期将持续维持较高水准，利好风光储装机需求，短期也较难和天然气发电脱钩。
昨日欧洲TTF天然气价格已经大幅回升。8月31日，根据日内实时TTF情况，TTFGas价格已由昨日245欧元/MWh上涨至276欧元/MWh，上涨31欧元/MWh，单日涨幅已达13%。8月29日以来，德国电力市场现货交易价格重新回升至600欧元/MWh以上，结合德、法电力期货价格超过1000欧元/Mwh，居民电价今明两年大概率持续位于高位。
满天然气储备仍难解决欧洲今冬能源危机。欧盟储气库虽已满80%，“提前”完成储备目标仍有附加条件。根据路透社消息，各国将在11月之前超过其天然气储备目标，即达到80%的满储。如果在正常年份，80%储备可以覆盖欧盟天然气使用的冬季高峰。但今年俄罗斯天然气流量已经大幅下降，北溪1号对欧盟天然气输送量仅为容量的20%。储备足以过冬仍有“附加条件”，根据数据分析公司ICIS的模型测算，如果不能满足以下三条件欧洲天然气储备仍难维持到明年3月。（1）俄罗斯天然气在整个冬天持续输送；（2）天气不是异常寒冷；（3）欧洲各国每月天然气使用量较五年平均水平低15%。我们预计欧洲天然气今冬仍偏紧。根据ICIS统计，8月上半月欧洲的天然气消费量比五年平均水平低11%。虽然7月份德国工业的天然气使用量与2018-2021年的平均水平相比下降了21%，但在此之前，没有其他月份的降幅超过14%。牛津能源研究所表示，如果欧洲各国未完成节省天然气使用目标，并且俄罗斯削减天然气供应，欧洲天然气储备量将会在明年11月耗尽。
欧洲财政难支撑电价与气价脱钩，电价终将回归商品属性。如果不限制用电（极寒或者极热天气对民生影响和GDP影响），减少天然气发电依赖，需要启动即将淘汰的低效率高电价的煤油发电，或者增加新能源发电供给。
如果强制限制电价与气价脱钩，前者因会更高推动发电成本，政府财政补贴的成本电价差会更大，财政吃不消；而后者短期新增大量新能源发电装机满足用电量巨大缺口完全不现实，长期看电价终将回归商品属性，高企电价仍将增强风光储装机动力。
投资建议：我们预计，欧洲天然气仍将偏紧气价仍将高企，电价与气价难脱钩，长期看欧洲户储市场需求依旧旺盛，建议重点关注派能科技、德业股份、鹏辉能源等中报超预期的户储标的，及科信技术、科士达、科华数据、南都电源、阳光电源、锦浪科技、南网科技、固德威、昱能科技、禾迈股份、科华数据、金盘科技、四方股份、上能电气、盛弘股份、智光电气、林洋能源、新风光、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科、欣旺达、铭利达等。
风险提示：欧洲能源价格波动风险；地缘政治对天然气供给影响减
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