机床工具行业延续反转行情，年内维持跑赢机械行业 截至8月28日，机床工具(申万)行业今年年内涨幅为-6.1%，同期机械设备行业涨幅为-14.6%，机床工具跑赢机械设备行业8.5个百分点。估值方面，目前机床工具行业PE(TTM)为73.1倍，位于2012年至今约45.1%分位数；PB(LF)为3.2倍，位于2012年至今约59.8%分位数。机床工具行业整体估值已位于历史中枢水平附近。
7月我国金切机床产量降幅再次扩大，成形机床景气度下降 2022年7月，我国金属切削机床产量为4.55万台，同比下降14.8%，降幅再次扩大；1-7月累计产量为33.13万台，同比下降10.1%。金属成形机床7月产量为1.60万台，同比下降20.0%；1-7月累计产量为12.0万台，同比下降12.4%，降幅亦有所扩大。 2022年6月，日本金属切削机床定单金额为1,110.6亿日元，同比增长11.1%，增速较5月下降15.1个百分点。
7月我国制造业利润总额降幅扩大，固定资产投资增速继续下滑 2022年7月，我国制造业利润总额累计下降12.6%，降幅再次扩大。其中，汽车制造业利润总额累计下降14.4%，降幅持续收窄；电气机械制造业利润总额累计增长18.4%，增速持续上升，电子设备制造业利润总额累计下降9.6%，增速由正转负。 2022年7月，制造业固定资产投资累计增长9.9%，增速持续下降。其中，汽车制造业固定资产投资累计增长9.9%，电气机械制造业固定资产投资累计增长37.2%，电子设备制造业固定资产投资累计增长18.6%。 2022年7月，我国企业新增中长期贷款3,459亿元，同比下降29.9%；1-7月新增中长期贷款约6.57万亿元，同比下降7.7%，降幅再次扩大。 2022年7月，我国PMI为49.0%，相比7月下降1.2个百分点，PMI新订单为48.5%，相比7月下降1.9个百分点。国内疫情再次反复，导致我国制造业需求略有减弱。
投资建议 从短期看，受疫情反复影响，我国7月PMI综合指数和新订单再度低于50%荣枯线，金切机床、成形机床产量降幅亦有所扩大，企业中长期贷款、制造业利润和固定资产投资增速等需求指标亦表现较弱。不过，随疫情影响逐渐减弱，叠加稳增长政策持续发力，未来机床产量有望逐渐企稳。而从中长期看，我国机床数控化率对比欧美等发达国家仍有较大提升空间，产业链的国产化替代也在持续进行，相关上市公司有望持续受益。因此，我们维持机床工具行业“增持”评级。
风险提示 国内疫情再次反复。全球经济陷入衰退。
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