业绩总结：公司 发布2022年半年报，2022年上半年实现营收18.5亿元，同比增加13.2%；实现归母净利润1.5 亿元，同比增加6.7%。Q2 单季度实现营收8.7 亿元，同比增加20％；实现归母净利润0.4 亿元，同比减少10.3%；实现扣非后归母净利润0.6 亿元，同比增长43.5%。非经常性损益主系公司仓库发生火灾事故所计提的损失。
多元品类助力，营收稳健增长。公司坚持多样化产品战略，持续深耕细分产品，不断扩充产品品类。分产品来看，报告期内公司厨房小家电/生活小家电/其他小家电营收占比分别为82.3%/8.7%/7.3%，分别同比变化-0.5%/-2.2%/2.4%。其中厨房小家电作为公司深耕多年细分领域，仍是公司主要收入来源。厨房小家电中电动类/ 电热类/ 锅煲类/ 壶类/ 西式电器的营收占比分别为14.7%/8.2%/23.2%/17.6%/18.6%。受益于新品的推动，公司锅煲类/壶类/西式电器营收分别增长33.4%/11%/25.2%，推动公司整体营收向好。分地区来看，随着国内疫情的有效控制，内销实现营收17.8 亿，同比增长15.7%；受到海外需求减弱，外销收入同比减少28.9%至6.7 亿元。
盈利能力改善。报告期内，公司综合毛利率为35.3%，同比提升0.9pp。单季度数据来看，Q2 毛利率为33.2%，同比提升0.2PP。我们推测公司毛利率提升的主要原因为（1）产品结构优化推动公司毛利率改善。（2）公司直营比例增加进一步提升公司整体盈利表现。费用率方面，公司销售费用率为16.8%，同比提升1.6pp，或系公司持续推出新品，积极拓展线上新兴渠道抖音、小红书所致；管理费用率为6.8%，同比降低0.4pp；财务费用率为-0.4%，与去年同期基本持平。
综合来看，公司净利率为8%，同比减少0.5pp，其中Q2 净利率为33.2%，同比提升0.2pp。
持续扩充品类，积极拓展渠道。公司以市场需求为导向，利用多年积累的客户网数据进行，对客户群体、产品偏好、生活方式等方面进行多维度分析，推动公司持续优化产品矩阵。目前，公司拥有超过60 个品类，500 多款产品型号。产品使用对象年龄涵盖广泛，至中老年人群下至幼儿。在2022 年618 期间，公司养生壶、煮蛋器、电热饭盒在内的品类获得天猫平台和京东平台销售额第一。随着新品持续放量，公司业绩有望加速提升。同时，公司积极发力小红书、抖音等新兴渠道，不断触达主流消费人群，巩固公司在线上渠道方面的优势，并通过影视及综艺节目，新媒体营销，明星合作等形式，提升品牌知名度和影响力。
盈利预测与投资建议。公司作为厨房小电的明星企业，产品结构持续优化，随着原材料价格的回落预期公司盈利稳步向好，预计公司2022-2024 年EPS 分别为2.09 元、2.51 元、3.03 元，维持“持有”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动风险、市场竞争加剧风险。
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