中天科技：聚焦主业高质量增长，能源通信并驾齐驱

事件：公司发布2022年半年度报告，报告期内实现营收 200.4亿元（同比-16.7%），归母净利润18.2亿元（同比+628.6%），扣非归母净利润17.9亿元（同比+776.5%）。

聚焦主营业务提升，业绩符合预期。从收入端来看，2022H1公司实现营收200.4亿元（同比-16.7%），系公司于报告期内完全剥离掉毛利率较低的大宗商品贸易业务，业务重心聚焦于高技术附加值与高毛利率的高端制造业。从利润端来看，2022H1实现归母净利润18.2亿元（同比+628.6%），低于业绩预告中位值，主要系员工持股计划实施，公司承担激励成本以及新能源业务发展尚处于前期。

光通信规模盈利双升，光纤光缆景气持续。从行业端来看，数字经济持续发展带动信息通信产业的发展。“东数西算”工程助推光纤升级换代，G.654E 新型光纤应用前景广阔，同时5G及千兆宽带建设持续拉动下游需求。据工信部数据，截至2022H1，全国光缆线路总长度达到5791万公里，同比增长8.2%。受益于光纤光缆高景气度，报告期内公司光通信板块营收利润实现双增。

海缆海工两翼齐飞，海外市场稳步开拓。公司在海洋板块全产业链布局，尝试联合体中标新形态。报告期内，公司以海风资源旺盛的江苏、广东两地为主战场，新增海洋订单近40亿，未来有望开拓山东、海南新市场。在国际业务上也持续取得突破，连续中标亚洲电力、越南海上风电、中东油气等多个典型工程，在手执行国际海缆项目创历史最高水平。

储能斩获10亿新订单，分布式光伏、智慧化运维双管齐下。储能方面，30日，公司公告新增储能业务订单10.27亿，叠加7月中标国内外大型储能系统项目13.58亿元，中国铁塔磷酸铁锂电池5.82亿元，公司累计储能中标近30亿元，彰显公司在储能领域的强劲实力。光伏方面，公司多年来深度布局分布式光伏发电业务，积极参与央企发电集团整县开发前期工作。同时，发挥集团平台优势积极走向外部运维市场，目前运维管理各类电站资产规模达600MW。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为37.8、47.6、56.3亿元，对应PE 分别为22、18、15倍。维持“买入”评级。

风险提示：海上风电装机量不及预期；光储业务发展不及预期；原材料上涨超预期；疫情反复致需求疲软风险等。

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