锦江酒店：疫情致境内业务复苏乏力，境外酒店恢复显著

公司发布 2022年半年报：上半年实现营收 50.43亿元，同比-4.18%；归母净利润-1.18亿元，上年同期为 0.05亿元；扣非后净利润-2.47亿元，上年同期为-1.33亿元；上半年经营活动现金流为 8.06亿元。

指引：预计下半年收入 60~65亿元，同增 0%~8%，其中境内收入预计同减10%~1%，境外收入预计同增 30%~37%。

平安观点：

境内业务复苏乏力，境外恢复显著：上半年有限服务型酒店业务实现营收49.46亿元，同比-3.78%，其中境内/境外分别实现营收 34.65/14.81亿元，同比-19.53%/+77.52%，占酒店业务比重分别为 70.06%/29.94%。

酒店开业及签约：上半年新开业酒店 584家，退出 221家，开业转筹建 1家，净增 362家，其中直营/加盟分别净增-41/403家，国内/国外分别净增 386/-24家。截至上半年末，开业酒店合计达 1.10万家，客房数达 105.09万间；已签约酒店规模达 1.58万家（上半年净增 405家），签约客房数达151.48万间（上半年净增 3.02万间）。

境内酒店经营情况：国内酒店经营复苏与疫情形势及防疫政策直接相关，上半年以来，全国多地疫情反复导致国内酒店复苏乏力。1）上半年国内综合 Revpar 为 108.07元，同比-22.02%，恢复至 2019年同期的 71.03%。

2）OCC 为 50.74%，同比-15.05pct，恢复至 2019年同期的 69.18%；3）ADR 为 212.98元，同比+1.10%，恢复至 2019年同期的 102.69%，公司中高端化战 略拉动 ADR 持续 上升，截 至二季 度末中高 端酒店 占比53.72%，较上年同期提高 4.17pct。

境外酒店经营情况：伴随海外国家疫情防控的放宽及解除，欧洲酒店市场持续转暖。1）上半年境外酒店 Revpar 为 32.24欧元，同比+74.08%，恢复至 2019年同期的 89.62%。2）OCC 为 55.48%，同比+18.47pct，恢复至 2019年同期的 87.23%；3）ADR 为 58.11欧元，同比+16.15%，恢复至 2019年同期的 102.74%。

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