社会服务业行业研究：海外餐饮稳步复苏，龙头彰显经营韧性_股票频道

美国餐饮复苏情况乐观，龙头企业业绩及市值均超越疫情前水平。根据美国商务普查局数据， 22年 7月美国餐饮收入（Food Service & DrikigPlaces）为 860.5万元，同比增长 11.6%，已恢复至 19年同期的 132.4%。

餐饮龙头企业恢复良好，业绩与市值均超疫情前水平。从业绩来看， 2021财年星巴克（2020.10-2021.9） /麦当劳 / 达美乐 /墨式烧烤 / 达登饭店（2021.6-2022.5）净利润相比 19年同期增长 16.8%/25.2%/3.9%/86.6%；

从市值来看，各餐饮企业总市值受疫情影响，在 20年初均有明显下降，随后随疫情缓和，市值逐渐恢复呈上升态势，截至目前已超越 19年同期水平，其中墨式烧烤主打健康餐饮消费理念市值提升 268%最为亮眼。

日本餐企销额恢复已达疫情前同期九成，快餐行业韧性强、居酒屋恢复弹性大。日本食品服务协会数据显示， 22年 7月日本主要连锁餐饮企业销售额恢复至去年同期的 114.5%，恢复至 19年同期的 98.5%。拆分来看，快餐/家庭餐厅 / 酒吧餐厅 / 正餐餐厅 / 咖啡馆销售额恢复至 19年同期的112.1%/89.0%/53.3%/80.6%/91.3%。快餐业韧性最强。在 21年 10月已超越疫情前水平，并保持稳定向好发展。酒吧餐厅/居酒屋受疫情影响更为严重，但恢复弹性强，例如 21年 9月-12月，从恢复至 19年同期 9.5%至54.7% ，截至目前已恢复至疫情前同期 5成左右。

社服数据跟踪：各线城市外卖运力恢复强度得以缓慢增长，商户复工强度较过往无明显提升。截至 8月 20日，一线/新一线/二线/三线及以下城市商户复工强度分别恢复至去年同期的 110%/140%/145%/108%左右水平。受各地政府发放消费券等促消费举措影响， 8月中旬代表连锁品牌全国餐饮需求增幅显著，北京 /上海 /深圳截至 8月 21日分别恢复至去年同期的约113%/94%/71%。

投资建议：酒店疫后供给出清+竞争格局改善逻辑清晰，静待需求进一步上修，连锁龙头推荐华住集团，关注锦江酒店，高端休闲度假需求修复更快、业绩弹性足，推荐复星旅游文化；餐饮优选疫后复苏+自身成长力强品牌，推荐九毛九、海伦司。

数据及公告跟踪行情回顾：上周（2022/8/22~2022/8/26）沪深 300、恒生指数分别跌1.0%、涨 2.0%、社会服务（申万）涨 1.1%，细分来看，餐饮 A 股、港股指数分别涨 2.2%、涨 4.2%，酒店 A 股、港股指数分别涨 5.5%、涨 0.9%，景区指数涨 1.6%。

行业新闻： 1）航线持续恢复， 8月国际旅客出行量增长近三成。 2）第二批国家级夜间文化和旅游消费集聚区名单公布。 3）奢侈酒店集团安缦获 9亿美元投资。

重点公司公告：复星旅游文化、九毛九、峨眉山 A、黄山旅游、宋城演艺、海伦司发布中期业绩报告；西安饮食恢复门店运营。

风险提示疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。