本周汽车板块跑输沪深300 指数1.2 个百分点：本周A 股中信汽车一级行业（-2.2%）跑输沪深300（-1.1%）。二级行业细分板块中，摩托车及其他+4.3%、商用车-0.3%、汽车销售及服务-1.0%、乘用车-1.3%、汽车零部件-3.9%。
西南限电短期可控不改8 月向好节奏：1）根据乘联会数据：8 月第3 周国内乘用车日均零售销量同比+47.7%至5.8 万辆，日均批发销量同比+33.7%至5.5 万辆。8/1-8/21 国内乘用车日均零售销量同比+31.9%至4.9 万辆，日均批发销量同比+30.6%至4.8 万辆；2）根据交强险数据：8 月第3 周上险总量41.9 万辆， 日均6.0 万辆，8/1-8/21 累计上险量115.4 万辆，日均5.5 万辆。我们认为，1） 近期高温引发西南地区限电或扰动短期排产/交付节奏，但鉴于当前影响范围限于以长安、赛力斯为中心的主机及零部件厂商，区域性影响相对有限且厂商备货补库充分，叠加政策拉动影响延续+月末开学季刚性购车需求增加，预计8 月销量表现依然稳健；2）预计9-10 月至年底，新车上市提振+政策红利驱动的国内乘用车市场将有望再度走强。
成都车展如期举行，2H22 或将开启强插混车型周期：8/26 成都车展正式开幕， 自主品牌加快新车型发布节奏进行车展首秀，其中主力插混车型包括：比亚迪护卫舰07、领克01 EM-P 版本、哈弗H6 柠檬DHT 版、坦克500 PHEV 版。我们判断，1）插混车型兼具低油耗与智能化优势，当前油价高位+地方补贴+强车型周期或成为2H22 插混车型销量加速爬坡的主要推力；2）当前自主品牌针对首购与增换购用户布局插混与纯电协同发展，在行业迎来利好且政策扶持力度最大的阶段，我们持续看好具有较强新能源车型周期+供应链稳健+产能快速释放的相关整车标的销量前景。
看好2H22E 板块基本面边际改善前景：当前汽车板块A 股PE-TTM 约52x（2020 至今估值均值+1x 标准差以上）；H 股PE-TTM 约20x（接近2020 至今估值均值水平）。我们判断，1）近期汽车板块小幅回调，预计仍将延续高位震荡格局， 8 月半年报业绩将陆续公布，板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2）展望来看， 新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内乘用车零售销量同比高个位数增长，新能源乘用车销量550+万辆。3）整车方面，看好2H22E 具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企； 零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。
投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。
风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。
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