业绩摘要：2022H1] 公司实现营收 56.8亿元，同比增长 37.5%；实现归母净利润 5.9亿元，同比增长 38.4%。单季度来看，2022Q1公司主品牌零售额同比实现中双位数增长；2022H1主品牌零售额同比实现约 20%-25%的增长。
毛利率稳健，费控优化。2022H1公司整体毛利率为 42%，同比上升 0.2pp。分品类来看，鞋履 /服装 /配饰的毛利率分别为 41.8%/42.8%/33.2%，同比-0.9pp/+2pp/-0.1pp。费用率方面，公司总体费用率为 30.5%，同比降低 0.9pp，费控有所优化，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为18.4%/11.5%/0.5%/1.9%，同比变动-0.3pp/-0.2pp/-0.2pp/-0.6pp。综合来看，公司净利率为 10.4%，同比减少 0.2pp，盈利能力基本稳定。
产品创新及渠道升级助力业绩高增。分品牌来看，主品牌实现营收 49亿元，同比增长 36.2%，其中特步儿童实现营收 7.2亿元，同比增长 84%。主要受益于公司在产品创新、零售渠道升级及品牌知名度提升方面取得进展，2022H1主品牌推出 160X 系列第三代、减震旋系列、特步 100等新产品。时尚运动贡献营收 6.3亿元，同比增长 36.3%，主要受盖世威&帕拉丁供应链逐步恢复带动。专业运动贡献营收 1.6亿元，同比增长 106.4%，索尼康非封控区和线上渠道表现超预期。
线下门店稳步扩张，电商表现亮眼。线下渠道方面，截止 2022年 6月底，特步品牌线下门店数量达 6251家，较去年年底增加 100家，其中特步儿童门店 1480家，较去年年底增加 301家；盖世威/帕拉丁/索康尼/迈乐等新品牌线下自营店数量分别为 50/71/46/7间，较去年年底分别增加 6/14/14/2/1家，渠道扩张稳步推进。线上方面，上半年公司继续优化线上渠道，公司 618购物节期间，特步儿童线上销售额同比增长 103%，索康尼线上销售额同比增长 135%，表现超出预期。
盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年 EPS 分别为 0.44元、0.55元、0.67元，对应 PE 分别为 22倍、17倍、14倍，考虑到公司作为跑步细分领域龙头，近年来以多元品牌齐头并进，构筑多重增长点，参考可比公司估值，首次覆盖给予公司“持有”评级。
风险提示：疫情恶化超预期的风险，门店扩张速度不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
