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国投资本2022年中报点评:二季度投资业绩环比由负转正,上半年归母净利润降幅较一季度收窄

来源:海通国际 2022-08-31 00:00:00
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【事件】国投资本发布 2022年半年度业绩:实现营业收入 84.3亿元,同比+7.8%;归母净利润 18.6亿元,同比-30.7%,降幅较一季度大幅收窄 63pct;对应 EPS 0.28元,加权平均 ROE 3.8%。

经纪、投行、资管、利息、自营收入占比分别为 19%/ 8%/ 2%/17%/ -2%。二季度单季实现营业收入 45.0亿元,同比+6.0%,环比+14.4%。归母净利润 18.0亿元,同比+11.6%,环比大幅提升。二季度业绩环比改善主要是由于自营投资业绩由负转正。

信息平台持续优化,多举措持续推进财富管理转型。2022年上半年经纪业务收入 16.3亿元,同比-5.9%,占营业收入比重19.3%。安信证券代销金融产品收入 1.80亿元,同比-28.6%,占经纪业务收入 11.06%,代销金融产品规模 526亿元,同比-52.6%。安信证券两融余额 415亿元,较年初-9%,市场份额2.59%。安信证券多措并举持续推进财富管理转型,重点提高中高端客户数量,上半年新开 26万户,同比增长 20.16%。

领先的投行业务,与投资、研究联动服务成长型客户。安信证券投行业务收入 6.8亿元,同比+2.4%。股权业务承销规模同比+144.3%,债券业务承销规模同比 +10.7%。股权主承销规模203.1亿元,排名第 8;其中 IPO 7家,募资规模 49亿元;再融资 7家,承销规模 154亿元。债券主承销规模 286亿元,排名第 29;其中公司债、金融债、企业债承销规模分别为 150亿元、107亿元、18亿元。IPO 储备项目 31家,排名第 11,其中两市主板 10家,北交所 1家,科创板 13家,创业板 7家。安信证券圆满完成上海医药非公开项目,该项目是上半年市场上最 大规模的增发项目。

资管业务主动管理规模逆势增长,提升产品创新与定制服务水平。安信证券资管业务收入 2.0亿元,同比-31.2%。安信证券资产管理规模 1066亿元,较年初+8.5%,其中主动管理规模 768亿元,较年初+18.4%,主动管理占比为 72%。安信资管结合市场情况,提升产品创新与定制服务水平,发行多只定开债、“固收+”、打新等策略产品,促进了资管业务主动管理规模逆势增长。

权益投资积极应对市场行情分化,发挥自营业务压舱石作用。

公司投资净亏损(含公允价值)1.6亿元,同比盈转亏;二季度投资收益(含公允价值)10.4亿元,同比-28.1%。自营业务动态调整持仓结构,紧密跟踪市场波动与政策变化,持续提升投资组合的抗风险能力,一季度做市业务荣登新三板做市商排名第一名。

信托、基金、期货等业务共同发展。公司托管及其他受托业务佣金 8.20亿元,同比+51%,信托资产规模 2552亿元,较上年末增加 74%,主动管理规模 1207亿元,较上年末+19%,占比达 47%。国投泰康信托资产规模 2552亿元,较上年末增加74.32%,主动管理规模 1027亿元,占比 47.30%;国投瑞银基金管理各类资产规模约 2963亿元,较年初增长 18%,公募基金资产管理规模 1953亿元,较年初增长19%。国投安信期货实现营业收入 13.24亿元,同比增长 19.42%;净利润 2.23亿元,同比增长 9.75%。

【投资建议】我们预计公司 2022-2024E 年 EPS 为 0.57、0.61、0.66元,BVPS 为8.23、8.74、9.29元。根据分部估值法,公司 2022E 目标市值 511.29亿元,对应目标价 7.96元,维持“优于大市”评级。

风险提示:经纪业务面临量价双杀的风险;注册制推行受阻;市场持续低迷,资本中介业务增速放缓或继续下滑。





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