上周行情：轻工制造板块指数下降。 2022/8/22至 2022/8/28，上证综指下降 0.67%，深证成指下降 2.42%，轻工制造指数下降 0.63%，在 28个申万行业中排名第 13；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（1.26%）、 造纸（-0.51%）和包装印刷（-1.82%）。
本周喜临门、 晨光股份、 太阳纸业、 尚品宅配等披露中报业绩。 1）喜临门： 上半年实现营收 36.06亿元，同比增长 16.05%，归母净利润 2.20亿元，同比增长 0.92%； 2） 晨光股份： 上半年实现营收 84.33亿元，同比增加 9.72%，归母净利润 5.29亿元，同比下降 20.65%； 3） 太阳纸业： 上半年实现营收 198.55亿元，同比增长 25.56%，归母净利润 16.95亿元，同比下降 25.64%； 4） 尚品宅配： 上半年实现营收 23.05亿元，同比下降 27.46%，归母净利润 1.0亿元，同比下降 336.25%。 8月 28至31日， 欧派家具、索菲亚、 华旺科技、 梦百合将披露中报。
家具： 政策陆续推出地产有望逐步企稳，把握家居龙头估值修复机会。 本周家居板块指数上涨 2.84%， 喜临门、欧派家居、顾家家居周涨幅分别为+15.31%/+7.08%/+5.01%。 国务院常务会议再提允许“一城一策” 、 灵活运用信贷等政策， 并合理支持刚性和改善性住房需求，地产销售及竣工有望逐步企稳。 家居板块前期受地产断贷情绪影响回调幅度较大， 随着各项政策陆续推出， 家具版块估值有望持续修复。 经营层面看，疫情及地产扰动下龙头企业延续稳健增长，与行业持续分化，持续看好行业集中度加速提升。 首推 2021H1业绩表现靓丽，开店进度符合我们预期， 自主品牌拓展顺利的【喜临门】；零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾家家居】； 同时推荐整装高增龙头地位不断巩固的【欧派家居】；整家战略下客单价增长靓丽，回调后性价比凸显的【索菲亚】；长线推荐【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】 。
造纸： Arauco 预计在 10月下旬投产， 纸浆价格年内有望回落，首推【中顺洁柔】。 截至 8月 26日，木浆、双铜纸价格略有上涨（周环比分别为 27元/吨、 70元/吨） ， SHFE 纸浆期货指数+5.79%，收于 6648元/吨。 浆纸市场相对平稳， 木浆价格持续高位。 Arauco 预计 10月下旬启动新的年产 156万吨 BEK 纸浆生产线， 我们认为若 Arauco 新增产能顺利投产， 浆价回落有望加速。首推管理层磨合进入正轨，个护有望取得高增的【中顺洁柔】， 建议关注 2022H2需求有望改善、格局较优顺价能力强的特种纸赛道的【华旺科技】、【仙鹤股份】、【五洲特纸】 ；长线推荐林浆纸一体化抚平成本波动的【太阳纸业】 。
必选：疫后修复持续推荐晨光股份。 晨光股份 2022Q2受上海疫情影响较大， 但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长期看，产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。
电子烟： 思摩尔国际停止水果味生产； 23家品牌 63款产品通过电子烟国标。 思摩尔宣布国内市场公司及其旗下全部子公司将只接受产品已通过国标技术审评的委托订单， 及各大品牌非国标水果口味将从今日起停止新的生产。 共有 23家电子烟品牌的产品通过了电子烟强制国标技术审评，品牌的产品将可以通过全国统一电子烟交易管理平台进行交易，福建、浙江成平台订货试点。 我们认为电子烟减害性逐步得到认可，随着海内外政策风险逐渐消除，电子烟渗透率将持续提升。 首推受益于 Vuse 份额提升、技术壁垒高筑的全球电子烟代工龙头【思摩尔国际】；建议关注：【雾芯科技】 、 【盈趣科技】 、 【顺灏股份】 、 【润都股份】、【金城医药】 。
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