行业周报家电行业研究买入（维持评级）)消费升级与娱乐研究中心证券研究报告2022年08月28日140515031602170017991897210830211130220228220531国金行业沪深300 关注中报行情：优质龙头具备较强经营韧性。2022上半年受疫情反复、国内需求回落影响，家电板块整体承压。从已经发布的中报看，部分公司逆势表现出强劲的经营韧性。当前时点家电板块处于历史估值底部，建议积极关注优质龙头标的。
新宝股份：品牌恢复较好增长，Q2 业绩显著超预期。22H1收入，归母净利润增速分别7%、55%，对应Q2分别为1%、114%。收入端：外销逆境维持平稳，内销品牌恢复增长。利润端：外销毛利率加速恢复，Q2 业绩表现超预期。极米科技：受益税收返还利润高增，关注H2诸多催化。收入端看，2022H1实现营收20.36亿元，同比+20.72%；对应22Q2实现营收10.23亿元，同比+17.35%。利润端看，22H1年公司归母净利率为13.23%，同比+1.8pct，对应Q2归母净利率14.46%，同比+2.6pct，若剔除税收优惠二季度归母净利率为9.63%，同比下降2pct。此外，二季度摊销一千万元左右股份支付费用，若剔除则净利率为10.6%，同比-1.2pct，主要由于费用率有所提升。亿田智能：疫情影响增速暂缓，线上持续发力表现亮眼。22H1收入，归母净利润增速分别22%、21%，对应Q2分别为4%、7%。收入端看，强α驱动表现优于行业。利润端看，Q2净利率18.32%，同比+0.54pct。公司控制销售投放，持续加码研发投入，管理费用率上升系股份支付和员工薪酬增加。 行情跟踪本周家电板块周涨幅-2.4%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-0.4%/-9.3%/-2.3%/-3.4%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别+3.3%、+5.0%、-4.6%、-0.04%。 投资建议当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握确定性强的优质龙头企业：重点推荐受益提价落地、原材料价格回落、人民币贬值，Q2业绩大超预期的新宝股份。重点推荐技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技，内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。推荐关注顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升的海尔智家。推荐关注估值性价比突出，在家电全品类布局和渠道变革上具备领先优势，B端业务持续发力，Q3外销改善确定性强的美的集团。集成灶赛道渗透率提升逻辑持续得到数据验证，推荐关注改革红利延续，强α驱动，收入业绩表现持续优于行业的亿田智能。
风险提示原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。
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