国联证券：业绩逆市增长，投行业务收入持续兑现_股票频道

事件公司披露2022 年半年度报告。

公司业绩表现靓丽，优于行业整体水平 2022H1 公司实现营业收入12.74 亿元，同比增长12.71%；实现归母净利润4.37 亿元，同比增长15.37%；基本EPS 为0.15元，同比降低6.25%；加权平均ROE 2.63%，同比降低0.89 个百分点。公司业绩表现优于行业整体水平，投资银行、自营投资业务贡献主要业绩增量。公司经纪、投行、资管、利息净收入以及自营业务收入占比分别为 20.72%、 19.23%、5.89%、5.49%以及44.82%。

财富管理转型加速推进，“小B 大C”服务体系持续完善 2022H1 公司实现代理买卖证券业务净收入2.15 亿元，同比增长7.24%。公司股基交易额12622.58 亿元，市占率0.51%，相较上年（0.49%）提升1.39BP；测算佣金率为0.17‰，相较上年（0.18‰）小幅下降。截至2022 年上半年末，公司客户总数148.59 万户，同比增长 10.79%。公司代销金融产品收入0.22 亿元，同比下降26.15%，主要由于自主研发资管产品、第三方信托产品销售下降所致。基金投顾客户数增多、规模下降。

2022H1 公司基金投顾业务签约总户数20.17 万户，相较上年末增长34.2%，授权账户资产规模74.13 亿元，相较上年末下降27.77%。公司加快财富管理转型，不断完善“小B 大C”客户服务体系，引导客户布局权益产品，财富管理作为各业务链中心纽带作用不断增强。

投行业务收入高增，IPO 项目完成1 单公司通过全资子公司华英证券开展投资银行业务。通过“投行+投资”模式，持续开拓优质IPO 客户，持续做大股权业务规模。2022H1 公司实现投资银行业务净收入2.45 亿元，同比增长44.97%。公司完成IPO 项目1 单，承销金额10.38 亿元，IPO 承销金额排名全行业第29 位。股权储备项目21 单，股权业务实现良性循环。债券承销业务方面，公司累计完成债券主承销（含联合主承销）项目45 单，政府债券分销17 单，合计承销金额207.18 亿元，同比下降1.64%。债权储备项目72 单，其中取得批文待发行项目42 单，申报在审项目30 单。

资管业务规模平稳，信用业务稳健运行公司资产管理业务加强主动管理转型，围绕公司“大方向50”体系，推动灵活资产配置+“大方向”产品配置，打造差异化优势。公司资产管理规模平稳，收入大幅增长。2022H1 公司资产管理业务受托资金1039.72 亿元，相较上年末提升1.52%；实现业务收入0.75 亿元，同比增长53.20%。

公司两融业务市占率微幅提升。2022H1 公司实现利息净收入0.7 亿元，同比下降29.23%。公司客户信用账户开户总数24645 户，同比增长4.67%；客户融资融券总授信额度675.20 亿元，同比增长 9.01%。公司融资融券业务实现息费收入2.86 亿元，同比增长0.70%。公司融资融券期末余额94.38 亿元，同比下降6.85%，市占率0.59%，相较上年末（0.57%）提升2.1BP。公司股票质押业务稳健运行。2022 年上半年末公司股票质押式回购业务余额37.44 亿元，相较上年末下降1.86%；表内股票质押式回购业务平均履约保障比例为 318.86%；表外股票质押式回购业务平均履约保障比例为 363.43%。

衍生品业务快速发展，投资业务逆市增长公司权益类投资以绝对收益为目标，通过提前布局、及时调整持仓品种，整体实现扭亏。固收类业务秉承稳健投资理念，通过灵活调仓和控制久期实现稳定的收益。2022H1 公司实现自营业务收入5.71 亿元，同比增长12.62%，实现逆市增长。公司场外衍生品业务收入排名进入行业前10，形成了一定的行业口碑。

投资建议公司植根无锡，区位优势显著。核心高管来自中信证券，管理经验丰富，业务布局顺应资本市场发展方向。财富管理特色明显，投行业务收入持续兑现，场外衍生品业务积极布局。我们持续看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，给予“推荐”评级，2022-2023 年EPS 为0.36/0.45 元，当前股价对应2022-2023年PE 为30.95X/24.76X。

风险提示市场波动对业务影响大的风险。