重点推荐：美团、达达集团、华康股份、中国中免、锦江酒店、海伦司等，建议关注：海底捞、三元生物、百龙创园、颐海国际、日辰股份、锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、中青旅、广州酒家、同庆楼、亚朵酒店等美团业绩亏损收窄超预期，核心主业净利润超出市场预期。本周电商平台中报披露较多，我们重点覆盖的美团、达达集团以及京东财务表现较为优秀，即时零售一枝独秀，增速较快。从财务报表上，美团经营利润超出市场预期，核心商业部分的利润率由17.6%提升至22.5%，主要用户补贴减少以及其他营销开支减少，核心外卖业务以及闪购业务超预期。新业务亏损上，亏损率由87.3%减少至48%，主要是效率提升带来，经营亏损收窄主要是由于联营效率提升带来，商品零售业务经营亏损持续收窄。
京东到家业务高速增长，仍被低估，建议重点关注。达达集团公布Q2业绩，Q2公司实现营业收入22.8亿元，同比增长54.7%；其中到家服务收入为14.6亿元，同比增长65.8%，年化GMV同比增长69%，公司预计Q3收入增长39-45%，体现即时零售业务高速增长态势。
布京东公布2022年中报：2022Q2营收为2676亿元，同比增长5.4%。Non-GAAP净利润为65亿元，同比增长41.3%，净利润率为2.4%。年度活跃客户账户为5.808亿，同比增长9.2%。2022H1营收5073亿元，同比增长11%。分业务看：1）商品收入为同比增长8.9%，其中电子和家电商品同比增长5.9%，日用品商品同比增长13.8%。2）服务收入同比增长23.9%，其中平台广告服务同比增长16%，物流服务同比增长32.9%。
餐饮及供应链：餐饮恢复快于预期，优先看好供应链端复苏。本周海伦司发布中报，2022H1实现收入8.74亿元（+0.64%），实现净利润-3.04亿元，业绩承压主要源于3-5月疫情冲击。与此同时，我们注意到7月餐饮社零同比降幅仅1.5%、几乎回正，此次疫情冲击餐饮增速几乎回正仅用时5个月。与之相比，2020年时首轮疫情冲击餐饮恢复用时10个月，餐饮复苏快于预期。终端复苏在即，供应链先行，我们看好下半年餐饮供应链端的触底反弹，继续推荐：华康股份，建议关注：百龙创园、日辰股份、颐海国际等优质企业。
免税：中国中免港股融资扩张规模，强者恒强。8月25日，中国中免于港交所主板挂牌上市，实现A股+H股双融资平台，上市融资额约为158.92亿元。此次募资四成主要用于三亚/海口mains回城的扩建和海外免税的布局。预期依依靠渠道和规模优势，免税龙头地位长期不变。8月海南疫情影响短暂，中旬机场恢复运营，客流迅速回升。我们预期下半年疫情影响褪去，报复性出行和购物带来需求释放，出行客流复苏反弹趋势较强。
酒旅：暑运接近尾声，酒旅板块反弹确定性较大，看好下半年需求释放。携程数据显示7-8月出行人数仅为疫情前（2019年）六成，7月多地疫情反复抑制需求，8月初迎来出行人数回升，中旬局部旅游胜地突发性疫情，管控趋严，抑制需求充分释放。暑运后，疫情管控趋向长期稳定，预期下半年出行板块逐步回暖。本周君庭酒店发布中报，Q2营收0.79亿元同比-4.36%，净利润0.11亿元环比大幅改善，业绩改善源于需求释放。我们注意到酒店餐饮子板块涨幅5.5%，旅游景区子板块涨幅3.0%，远超社服板块1.1%，我们看好下半年酒店旅游板块的稳健复苏。
风险提示宏观经济下行导致消费力偏弱；疫情扰动，消费场景缺失；通货膨胀上行，CPI超预期。
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