山西证券本周行情回顾：医药板块下跌本周医药生物指数下跌 1.13%，跑输沪深 300指数 0.08个百分点，跑输上证综指 0.45个百分点，行业涨跌幅排名第 17。 8月 26日（本周五），医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 26X，位于 2012年以来“均值-1倍标准差” 以下，相比上周五（8月 19日） PE 下降0.4个单位， 比 2012年以来均值（36X）低 9个单位。 本周， 13个医药 III 级子行业中 3个子行业上涨， 10个子行业下跌。 血液制品为涨幅最大的子行业，上涨 4.1%， 其他生物制品为下跌幅度最大的子行业，下跌 4%。 8月 26日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为 105X。
中报接近尾声，慢病赛道双星值得关注（肝炎领域的特宝生物和艾滋病领域的艾迪药业）本周医药生物走势下挫，跑输沪深 300指数 0.08个百分点，跑输上证综指 0.45个百分点，市场对于医药底部的位置犹犹豫豫，观看情绪但是又都蠢蠢欲动。估值上，医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 26X，位于 2012年以来“均值-1倍标准差”以下。本周血液制品为涨幅最大的子行业，上涨 4.1%（医药生物指数下跌 1.13%），和血制品本身的特性有关（稳定，格局好）。本周的次新股和小市值公司跌幅较大，和业绩兑现程度、流动性有关。
本周没有贯彻全周的主题，低值耗材依旧受到大家关注。
风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪季度厌恶医药，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。此外，我们也在思考，本次中报业绩不错的医药公司，在目前极致的情绪下，实际上是很好的投资机会，这可以作为我们的投资方向。后续相关的专题，也可以做深入的思考。我们在这周，对慢病赛道进行了思考，发表了在慢性肝炎领域的特宝生物的深度以及国产 HIV 口服创新药领域的艾迪药业深度，慢性病具备的特点是具备临床疗效的产品，一旦历程推广得到医生和患者认可、有数据和文章累计、形成口碑，则上量速度会指数叠加，具备放量的效应，需要重点关注。
我们一贯保持的逻辑思考，着力宏观+行业+公司+管理层等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发、气候异常等），但是我们置身其中无法改变；站在基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化（但是至少缓和了），很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、医保持续支出、科技创新属性、国际化。
我们团队推出八月月度“华安医药十二票”，我们策略报告也对投资方向做了推荐，本月度的十二票包括：广誉远、康缘药业、伟思医疗、固生堂、海吉亚医疗、皓元医药、百诚医药、迈瑞医疗、药康生物、康德莱、荣昌生物、以岭药业（调整加入海吉亚医疗和皓元医药）。考虑到麦澜德刚上市，公司低估值、高增长，我们认为目前公司处于被市场低估状态，也建议关注。我们预计 9月份的票也会很快推出，我们希望对中报进行系统梳理之后，对逻辑在进行剖析，再进行推荐。
我们策略报告建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值） +医疗设备（医疗基建） +医疗消费（医疗服务+消费医疗产品）+创新药及产业链（新增） +其他方向自下而上寻找标的。
我们建议投资思路如下：
（1）中药板块(品牌名贵 OTC+中药创新药)：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、桂林三金、贵州三力、片仔癀等标的，也建议关注：天士力、方盛制药等标的。
（2）医疗基建板块：康复板块需要重视，首推荐伟思医疗（二季度为供公司业绩底部，未来逐季度改善，加上新品持续推出带来新增量新估值体系）；持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（医院信息化和药店药房升级产品）、艾隆科技（医院信息化和药店药房升级产品），建议关注翔宇医疗、开立医疗等，此外， IVD 板块其实也会受益于医疗基建，建议关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。
（3）消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂（中医连锁诊疗龙头）、三星医疗（康复连锁龙头）、海吉亚（肿瘤诊疗医院连锁）、麦澜德（女性各生命周期康复设备提供商）、锦欣生殖、朝聚眼科、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消费板块，推荐可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色），建议关注鱼跃医疗。
（4）科研试剂和上游等：我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。
（5）生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，推荐百克生物、金迪克，建议关注华兰生物；疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置，我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。
（6）CXO：仿制药 CRO（百诚医药、阳光诺和）、 CGT CDMO（够新，可以给估值，和元生物）、模式动物（够新，可以给估值，药康生物、南模生物）；大市值平台 CXO 公司也值得关注，建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药等。
（7）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，低估值稳成长需要关注，我们推荐康德莱（国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长）和采纳股份（绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者）。此外，具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块的（惠泰医学、心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的。
（8）创新药板块，建议关注具备国际化能力和差异化的的创新药标的，我们推荐荣昌生物（创新药管线布局丰富，三大管线共同发力）、君实生物（新冠小分子带来的业绩兑现）、兴齐眼药（创新眼药龙头崛起，重磅新品大放异彩）、云顶新耀（License-in 模式+自主研发，商业化进程步入正轨）、科济药业（CART）、贝达药业（肺癌国内管线最齐全）、慢病赛道（特宝生物、艾迪药业）。建议关注恒瑞医药、百济神州、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业等。
本周新发报告公司点评迈瑞医疗（300760）：《业绩符合预期，平台化优势显著，业绩稳定增长》；公司点评三星医疗（601567.SH）：《中报业绩符合预期，康复业务纵深发展》；公司点评康华生物（300841）：《业绩符合预期，疫情影响下人二倍体狂苗销售稳步推进》； 公司深度特宝生物（688278.SH）：《乙肝临床治愈指日可待，在研产品未来可期》；
公司点评采纳股份（301122）：《Q2克服疫情增速超预期，在手订单保证全年业绩增长持续性》；公司点评华润三九（000999）：《二季度业绩短期承压，双轮驱动公司稳健发展》； 公司点评爱尔眼科（300015.SH）：《抗压能力强，疫情不改业绩增长》；公司点评贝达药业（300558）：《上市产品销量持续增长，新药研发推进积蓄动能》；
公司点评寿仙谷（603896）：《业绩符合预期，战略远景目标始于足下》；公司点评和元生物（688238.SH）：《业绩稳健增长， CDMO 板块成长性凸显》；盈康生命（300143.SZ）：《业绩逆势增长，静待需求恢复》；公司点评皓元医药（688131）：《前端业务加速成长，后端创新药（尤其 ADC） CDMO 亮眼》；公司点评以岭药业（002603）：
《净利润表现亮眼，专利中药驱动业绩破浪前行》；公司点评科济药业（2171.HK）：《持续推进血液瘤与实体瘤 CART 创新进展》； 公司深度艾迪药业（688488.SH）：《拨云见月，HIV 抗病毒药物迭代推出》。
本周个股表现： A 股三成、 港股六成个股上涨本周 446支 A 股医药生物个股中，有 129支上涨，占比 29%。涨幅前十的医药股为： 普瑞眼科（+15.56%）、泰恩康（+14.77%）、理邦仪器（+14.74%）、新和成（+11.41%）、国邦医药（+11.39%）、润达医疗（+10.74%）、天坛生物（+10.1%）、振德医疗（+9.8%）、浙江医药（+9.78%）、富士莱（+9.64%）； 跌幅前十的医药股为： 冠昊生物（-14.44%）、万东医疗（-12.9%）、海创药业-U（-12.79%）、天智航-U（-12.36%）、上海谊众-U（-12.19%）、迈普医学（-11.79%）、盟科药业-U（-11.77%）、之江生物（-11.22%）、普蕊斯（-11.22%）、博瑞医药（-11.12%）。
本周港股 87支个股中， 56支上涨，占比 64%。
风险提示政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。
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