周观点：中报符合预期，互联网经纪业务成长性凸显从本周非银公司中报看，互联网证券经纪业务在多个细分赛道中成长性突出，且景气持续性较强，边际上充分受益于流动性宽松，互联网券商龙头有望充分受益，推荐东方财富、指南针，受益标的华林证券。2022H1东方财富证券经纪净收入+28%，同花顺广告及互联网服务推广业务(经纪分佣)+18%。
券商：中期业绩符合预期，互联网证券经纪业务成长性凸显（1）本周日均股票成交额1.01万亿，环比-3.3%，新成立非货基金498亿，环比+57%，新成立股+混基金105亿，环比+3%。政策面看，中美签署审计监管合作协议，协议约定美方须通过中方监管部门获取审计底稿等文件，在中方参与和协助下对会计师事务所相关人员开展访谈和问询。证监会表示，如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免自美被动退市。
（2）目前披露中报的23家上市券商上半年净利润同比-31%，2季度环比+166%，符合我们预期；上半年证券行业净利润同比-10%(专项合并口径)，业绩表现优于上市公司整体盈利，预计直投、另类或海外子公司业绩对上市券商盈利拖累相对明显；富国基金/招商基金/博时基金2022H1净利润分别-9.7%/+21.7%/+8.4%，符合我们对公募行业盈利保持稳健的判断；从基金代销收入看，蚂蚁/天天基金/招商银行/交通银行/平安银行上半年代销收入分别-6.6%/-8.2%/-47%/-14%/-29%，独立三方表现占优。（3）从东财证券、同花顺和指南针的中报看，互联网经纪业务保持了较强的成长性，同时短期充分受益于流动性边际宽松，行业推荐首选互联网券商，推荐东方财富、指南针、国联证券和广发证券，受益标的华林证券。
保险：负债端表现符合预期，资产端催化有望带来估值修复（1）从本周上市险企中报看，2022H1NBV分别同比中国人寿-13.8%、中国平安-28.5%、中国人保-38.1%、友邦保险-15.3%，符合我们市场预期。同时，受权益市场波动拖累，除低基数的中国平安及承保端成本下降的中国人保外，各家险企归母净利润同比承压，分别为中国人寿-38.0%、中国平安+3.9%、中国人保+5.7%、友邦保险转亏、中国财险+15.4%、众安在线转亏。（2）负债端，预计险企人力仍在探底区间，低基数将带来2022年下半年NBV同比增速改善，转型效果仍待观察。保险板块估值位于历史低位，充分反应悲观预期，股市和房地产行业的边际改善有望从资产端催化保险股估值修复，资产端弹性较大且负债端相对较好的中国人寿有望受益。推荐中国财险、中国平安和中国太保。
受益标的组合券商：东方财富，指南针，国联证券，广发证券，中信证券，东方证券，中金公司(H股)，中信建投；保险：中国财险(H股)，中国人寿，中国平安，中国太保，友邦保险(H股)；多元金融：江苏租赁。
风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
