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快递行业7月份数据点评:局部疫情不扰淡季量价韧性,经营持续向好

来源:西南证券 作者:胡光怿 2022-08-24 00:00:00
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事件:A股快递公司披露2022年7月经营数据。

网购渗透率持续提升,7月快递件量增速+8.0%。2022年7月快递行业完成快递业务量96.5亿件(+8.0%)。2022年7月社零总额3.6万亿元,同比增长2.7%,增速环比2022年6月下降(-0.4pp)。实物商品网上零售额为0.9万亿元,较2021年同期增长10.1%。实物商品网购渗透率当月值为24.1%,网购渗透率较2021年7月上升1.6pp,网购渗透率持续提升。

量:行业件量同比提升,疫情后需求恢复明显。7月快递行业完成快递业务量96.5亿件,同比增长8.0%,较2022年6月的同比增速增长2.6pp。上市公司方面,7月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量9.2、15.9、12.0、15.1亿件,同比增速分别为8.9%、2.1%、33.8%、7.8%,同比均提升。顺丰市占率为9.5%,较2022年6月下降0.4pp;韵达、申通、圆通市占率分别为16.4%、12.4%、15.6%,通达系市占率均有所提升,韵达市占率保持A股快递公司第一。

价:主要产粮区ASP同比持续提升。7月份全国快递平均单价9.3元,同比上涨0.1元(+0.6%)。7月份东、中和西部地区快递平均单价分别为:9.4元、7.8元、11.6元,分别同比变化1.8%、-6.1%和2.1%。同城、异地、国际快递平均单价分别为:5.0元、5.3元、54.9元,分别同比变化-8.0%、-5.2%和-9.4%。从主要产粮区看,金华(义乌)地区快递单价为2.7(同比+2.3%),环比-3.1%。

7月韵达单票收入2.51元,同比+23.0%,环比-2.3%;申通单票收入2.42元,同比+22.8%,环比-3.6%;圆通单票收入2.56元,同比+26.4%,环比-1.9%;顺丰单票收入16.02元,同比+4.2%,环比+1.3%。

集中度:2022年7月快递行业CR8为84.8%,同比上升4.0pp、环比增长0.1pp。

投资建议:尽管消费承压,但快递需求持续恢复,监管催化下的估值重构仍将持续,行业从比拼肌肉(资本)竞争下的估值体系→比拼经营竞争下的估值体系。行业依旧在总部利润修复的发展阶段,价格战缓和的节奏并未被需求端疫情影响打断,长期缓步涨价的轨道持续消化通胀成本/人力成本/制度成本(五险一金)。行业本身规模效益带来的成本持续降低,龙头具备长期利润空间。推荐标的:继续看多加盟制快递的利润/估值修复共振,韵达股份(002120):管理团队稳定、份额优先战略定力强,精细化管理水平突出,行业修复阶段利润弹性最大,22Q1扣非净利4.0亿元,同比上升122.4%,22Q1利润大幅提升,7月ASP同比增长,同比+23.0%,环比-2.3%。圆通速递(600233):业绩预告22Q2实现归母净利9.0亿元,同比增长277.3%,7月ASP同比增长,同比+26.7%,环比-1.9%。中通快递(2057.HK):绝对龙一,规模效应最强,具备强大且平衡的加盟网络,产能及现金储备充裕,22Q2单票净利0.28元,市占率持续提升,成本管控显著,彰显龙头的经营统治力。

风险提示:网购增速下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨





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