事件：8月19日，银保监会发布2022年二季度银行业主要监管指标数据。
二季度利润增速略有回落，但仍处于近几年较快区间。（1）1H22商业银行净利润同比增长7.1%，较1Q22略降0.3pct，其中2Q22单季净利润同比增6.8%，环比降0.6pct。主要是疫情反复、楼市低迷及央行降息背景下银行信贷需求走弱，净息差环比继续下行拖累利润增速；（2）1H22国有行/股份行/农商行的净利润增速环比均有所下滑，分别-2.6/-0.6/-1.1pct；城商行业利润增速从-4%转为+5.4%，可能与众多非上市城商行盈利波动较大有关。但从上市区域银行而言，江浙一带区位优势较好的城农商行1H22净利润增速多在20%以上。
净息差继续下行，主要是贷款收益率拖累，负债成本略有改善。（1）1H22商业银行净息差为1.94%，环比-3bp，其中国有行/股份行环比分别-4/-2bp，城农商行环比持平，主要是国有行与股份行消费信贷、按揭贷款占比较高，受疫情和地产影响相对较大；（2）从已披露中报的上市银行来看，资产端主要是贷款收益率降幅较大，新发放贷款利率下行，叠加零售贷款需求较弱；负债端成本有所改善，主要是市场化负债成本下行带动，而存款成本较为刚性。虽然去年存款自律机制改革后，定期存款利率有所下降，但由于活期存款占比下降，整体存款付息率难以下行。
资产质量保持稳健，不良率/关注率连续7/10个季度下降。2Q22商业银行不良率/关注率继续环比分别-2bp/-3bp至1.67%/2.27%，拨备覆盖率环比提升3.1pct至203.8%；银行业上半年处置不良资产1.41万亿，较上年同期多处置近2200亿，测算1H22不良毛生成率1.64%，较1H22小幅上升9bp（具体测算详见报告《银行业资产质量继续向好，中小银行中报业绩快报靓丽》，资产质量压力可控。往后看，我们认为随着下半年疫情好转以及地产纾困政策落地，银行业不良生成率有望在3季度见顶回落。
投资建议：头部银行基本面仍保持较高水平，二季度资产质量保持稳健，下半年随着经济复苏、地产风险逐步化解，对银行资产质量的悲观预期有望证伪。目前银行板块估值0.59x22PB，已处于历史最低估值，下半年看好两条主线：（1）具备区域优势及业务特色的中小银行，受疫情及地产影响小,中报业绩高增长、全年确定性高，推荐宁波、常熟；（2）布局新赛道、资产质量优异的头部银行，在消费复苏、地产悲观预期扭转后，估值也有望得到修复，推荐平安，兴业、邮储。
风险提示：经济超预期下行、疫情再次扩散、资产质量恶化、息差大幅收窄。
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