事件:产业在线发布家用空调产销数据,2022年 7月家用空调生产1229.45万台,同比下降 8.9%,销售 1329.33万台,同比下降 9.38%,其中内销出货 899.3万台,同比下降 8.83%,出口 430.03万台,同比下降 10.49%。库存 1735.92万台,同比增长 2.85%。
零售端表现较好。6月下旬开始,国内持续高温天气,带动空调零售端销售表现较好。奥维云网数据显示,7月份空调线上、线下零售量同比变动了 28.68%和-13.38%,8月上旬空调线上零售量也增长明显。
在零售端表现较好的背景下,空调 7月份内销同比下降 8.9%,主要原因为行业库存相对较高。后续来看,在政府相关部门推动消费刺激政策、空调零售端表现改善明显、库存环比下降等多因素影响,8月份空调出货量有望明显改善。出口方面,同比增速延续下滑趋势,但下降幅度环比收窄,7月份同比下降 10.49%,主要原因为海外宏观经济压力较大,需求下降,后续出口依然面临较大的下滑压力,但受人民币贬值、原材料价格下降、基数回落等因素影响,出口下降幅度有望改善。
品牌竞争分化。由于头部企业在今年主动进行战略调整,从规模增长转向诉求利润,头部企业的涨价行为给其他品牌让渡了增长空间。7月份美的整体出货量表现不及行业,总销量同比下降 24.3%,其中内销同比下降 23.29%,出口同比下降 26.23%。格力总销量同比下降19.3%,其中内销同比下降 19.49%,出口同比下降 18.48%。海尔表现优异,总销量同比增长 23.5%,其中内销同比增长 14.94%,出口同比增长 73.33%。除三大白电外,其他品牌有所分化,TCL、海信和长虹均实现了较高增长。
行业集中度下降。7月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-6.
14、-3.32、2.53PCT,其中内销市占率同比变动-5.87、-4.19、2.30PCT,出口市占率同比变动-6.70、-1.71、3.82PCT。从集中度来看,7月空调内、外销 CR3为 73.95%和 61.39%,同比下降 7.76和 4.59PCT,1-7月份内、外销累计 CR3同比下降 2.08和 2.55PCT。
投资建议:受国内多地高温影响,7月份和 8月上旬空调零售端销售表现较好,后续内销出货数据有望改善。外销由于海外需求减弱、去年同期高基数影响,面临一定的下滑压力。近期原材料价格延续下跌趋势、人民币兑美元贬值,行业盈利改善预期有望延续。白电龙头由于调整较多,估值处于近五年较低位置,安全边际较高,推荐美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)。
风险提示:原材料价格波动的风险;出口订单转移的风险;疫情影响超预期的风险。