道通科技：营收同比小幅下降，产品研发多点开花_股票频道

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公司公告 2022年半年报，2022年上半年实现营业收入 10.33亿元，同比下降1.24%，实现归母净利润 8565.23万元，同比下降 62.96%，EPS 为 0.19元。

平安观点：

公司上半年营收同比小幅下降。公司 2022年上半年实现营业收入 10.33亿元，同比小幅下降 1.24%。其中，北美市场实现收入 4.38亿元，同比下降 23.21%，主要是因为 ADAS 产品和电池检测产品出现一定幅度的下降；欧洲市场实现收入 1.77亿元，同比增长 20.38%，主要是因为汽车综合诊断产品、TPMS 产品和软件云服务实现高速增长；中国及其他市场实现收入 4.05亿元，同比增长 27.86%，主要是因为 TPMS 产品、软件云服务实现高速增长，汽车综合诊断产品实现快速增长。公司 2022年上半年实现归母净利润 8565.23万元，同比大幅下降 62.96%，主要是因为期间费用率同比提高幅度较大。

公司毛利率同比小幅提高，期间费用率同比较大幅度提高，研发投入持续加大。公司 2022年上半年毛利率为 58.40%，同比小幅提高 0.49个百分点。公司 2022年期间费用率为 49.55%，同比提高 8.32个百分点。其中，销售费用率同比提高 5.03个百分点，主要是因为充电桩产品市场推广导致营销费用增加。2022年上半年，公司不断加大在战略性领域和关键性核心技术方面的研发投入，研发投入金额为 2.84亿元，同比增长 27.74%，研发投入的营收占比为 27.46%，同比提高 6.23个百分点。公司在研发方面的持续加强投入，为公司持续丰富核心产品类别并不断加强产品竞争优势奠定了坚实基础。

公司产品研发多点开花，为公司长期成长提供支撑。公司是专业的新能源汽车智慧充电综合解决方案、汽车智能诊断和检测、TPMS（胎压监测系统）、ADAS（高级辅助驾驶系统）产品和相关软件云服务综合方案提供商。

2022年上半年，公司在产品研发方面持续取得积极突破。在新能源产品领域，公司多系列交流桩及直流桩产品快速通过了海外多国认证，包括美国 UL、CSA、能源之星（Energy Star）认证及欧盟 CE、UKCA、MID 认证等等，对比同等级 MID 友商产品，体积降低 50-70%，整机成本降低 30%，计量误差度小于 0.5%，达到专业电表精度，产品上市后陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付；另外，公司持续开发道通充电云平台相关功能，目前已构建运营、运维、智慧广告、Charge APP 交互功能四大能力模块。

在汽车综合诊断产品领域，公司在中国区发布了新一代新能源诊断平板 MS909EV，支持全球主流品牌新能源车型的全面诊断功能；2022年 4月，公司发布第二品牌 OTOFIX 的综合诊断平板 D1Pro、D1Max，硬件性能和软件功能全面提升，为用户提供高性价比解决方案。在 TPMS 系列产品领域，公司在国内推出第二品牌 OTOFIX 的 Sensor 产品 TPS EZ1及工具 TS1。在 ADAS 校准工具系列产品领域，公司的 ADAS 校准软件实现了全球 2022年款新车型的覆盖，同时新增 100多个品牌 1975年-2022年四轮定位功能，实现全球车系覆盖率 95%以上，为行业内最新最全的 ADAS 标定系统和四轮定位系统。在毫米波雷达系列产品领域，公司侧向感知毫米波雷达 ASR100以及应用于大型商用车转向辅助系统的侧向雷达+预警显示屏+无需接入车身协议的 GPS 整体解决方案 ATS100已经量产并小批量出货。公司核心产品持续迭代升级，将为公司未来成长提供有力支撑。

盈利预测与投资建议：根据公司的 2022年半年报，我们调整业绩预测，预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 4.52亿元（前值为 5.33亿元）、6.28亿元（前值为 7.19亿元）、8.51亿元（前值为 9.55亿元），EPS 分别为 1.00元、1.39元和 1.89元，对应 8月 17日收盘价的 PE 分别约为 38.3、27.6、20.3倍。公司是全球汽车智能诊断行业龙头，跟博世、实耐宝同属于全球汽车智能诊断行业第一梯队。公司把握汽车行业发展趋势，在产品线方面积极拓展，核心产品持续迭代升级，汽车智能诊断工具、TPMS 产品、ADAS 产品、软件云服务和新能源产品等多条产品线均面临发展机遇。同时，公司积极拓展市场，已初步建立了全球化的营销网络。公司当期业绩虽同比下滑，但我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：

（1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。

（2）市场拓展不及预期。目前，公司销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA（印度、中东、非洲）等全球 70多个国家或地区，初步形成了一体化全球营销网络。但如果公司新开拓地区的市场发展不及预期，则将影响公司全球化营销体系的拓展。

（3）新能源产品业务发展不及预期。紧跟汽车产业新能源化的发展趋势，公司推出了针对新能源市场的“诊检充储”数字一体化解决方案。如果公司新能源产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源产品业务将存在发展不达预期的风险。