华康医疗首次覆盖报告：医疗新基建加速高增长的医院感染防控专家

医院感染防控专家，参编行业标准文件展现公司行业地位公司致力于解决医院感染防控问题并为现代化医院提供洁净、安全、智能的医疗环境。业务范围覆盖为医疗机构提供医疗净化系统的研发和方案设计、组织施工计划、施工管理和运维，相关医疗设备和医疗耗材的生产和销售。

公司主编《医院洁净手术部建设评价标准》并参编多个行业标准及指导性文件，展现公司在医疗净化系统集成行业的专业地位。参与抗击新冠肺炎疫情的施工难度大、技术要求高的负压ICU、负压手术室项目——火神山医院，从方案初始设计到竣工交付仅历时10 天，创造了10 天建造一座医院的“中国速度”，塑造公司专业领先的医疗净化系统解决方案专家的品牌形象。

疫情凸显医疗资源紧缺，医疗净化迎来发展新机遇需求端：根据卫健委，2019 年全国医疗卫生机构总诊疗人次达到87.2 亿人次，较2010 年增长了49.4%；住院人数达到2.66 亿人，较2010 年增长了87.6%。供给端：公立医院中三级医院的病床使用率仍接近于100%的饱和程度且公立医院数量上呈现缩减趋势，每千人病床数与主流发达国家相比保有量也较低。2020 年新冠疫情突袭凸显医疗公共卫生短板，全国各地医疗资源严重紧缺，加速推动医疗新基建推进。据智研咨询数据，2021 年中国在建医疗工程完工量为4576 个，同比增长82.38%。根据公司招股书测算，我国医疗净化系统市场规模每年约为330.51 亿元。

EPC 模式初见效+全国“区域联合营运中心”加速布局，打开成长空间医疗专项工程EPC 模式发展已初见成效，已经有深圳市眼科医院、深圳市儿童医院、武汉大学中南医院等成功落地案例。渠道上，全国范围内陆续建立“区域联合营运中心”即营销与运维服务中心，提升全国各地市场营销、售后运维的区域中心地位，加速拓展全国业务。

投资建议与盈利预测自2021 年年中以来，在项目不断完工的前提下，公司在手订单持续维持高位，至22Q1 在手订单仍有10.52 亿；至22 年6 月中旬，在服务医疗净化集成项目30 多个，保障业绩高增长。我们预计公司2022-2024 年营业收入15.3/25.8/35.8 亿， 增速分别为77.3%/69.1%/38.6% ； 归母净利润1.37/2.31/3.06亿，增速分别为68.6%/68.6%/32.4%；EPS为1.30/2.19/2.90元/股，对应PE 为33.0/19.6/14.8。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示行业竞争加剧、新订单不确定性、应收账款回款问题及中标项目推进风险。

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