业绩简评 公司8.18 公告2Q22 营收18.22 亿元、同增20.25%、环比增31.82%，归母净利4.2 亿元（靠近此前业绩预告上限）、同增82.49%、环比增49.2%，毛利率35.83%、同比+6.62PCT、环比-0.93PCT（预计主要系Q2 工业钻价格环比有所下跌、毛利率环比下降），净利率23.06%、同比+7.87PCT、环比Q1+2.69PCT，净利率环比提升主要系费用率环比-2.8PCT。
经营分析 培育钻石+工业金刚石产销两旺，超硬材料同比环比均实现靓丽增长。1H22超硬材料及其制品营收16.04 亿元、同增18.3%、环比2H21 增52.6%，净利润6.8 亿元、同比增98.69%、环比增116.35%，毛利率54.73%、同比+18.34PCT 、环比+2.17PCT ， 净利率42.41%、同比+17.2PCT 、环比+12.5PCT。
重新审价背景下特种装备盈利能力改善明显，疫情影响专用汽车及零部件有所承压。1H22 特种装备营收13.39 亿元、同增16.84%，毛利率20.64%、同比+2.67PCT，净利率8.13%、同比+10.54PCT；专用汽车及零部件营收2.61 亿元、同降31.22%，净利率-9.81%、同比-9.33PCT。
HPHT 技术全球绝对领先、CVD 技术获突破，望持续受益培育钻高景气。
HPHT 培育钻小钻优势显著（高品质、高周转、高单产）、出厂价坚挺，MPCVD 设备突破10 克拉以上培育钻毛坯批量制备技术。下半年美国旺季来临、中国零售品牌加速布局，培育钻有望加速渗透，进一步消化上游扩产产能，培育钻需求望持续景气，工业钻2H 价格预计环比1H 略有下降、但仍处于历史高位，我们预计22 年公司超硬材料业务全年净利13.5 亿元。
投资建议 超硬材料龙头+智能弹药国内领先，2H22 培育钻望加速渗透、需求持续景气，军工业务有望继续改善，业绩有望延续靓丽表现。上调盈利预测，预计22-24 年归母净利为13.32/17.31/19.89 亿元，3 年CAGR 为60%，对应22年PE 38 倍，维持“买入”评级。
风险提示 培育钻价格下跌/需求不及预期，军工/汽车业务改善不及预期。
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