业绩持续向好，盈利能力显著提升8月 17日，公司发布 2022年半年报。公司 2022H1实现营业收入 23.7亿元，同比增长 23.3%，实现归母净利润 4.5亿元，同比增长 100.4%， 其中汇兑收益为0.6亿元，归母净利润超 7月 15日业绩预告上限。 其中公司 2022Q2实现营业收入 15.3亿元， 同比提升 44.4%，环比提升 82.2% 。 归母净利润为 3.18亿元，同比提升155.6%，环比提升140.9%。在盈利能力方面，公司 2022Q2毛利率为29.1%，环比提升 4.8%， 2022Q2净利率为 20.7%，环比提升 5%。 公司经营业绩和盈利能力方面都得到了显著的提升，考虑到光伏和户用储能行业景气度持续向好，公司逆变器业务有望成为推动公司业绩快速增长的强劲动力。因此我们上调公司盈利，原预计 2022-2024年公司归母净利润为 8.66/11.87/16.68亿元， EPS 为5.08/6.96/9.77元，调整为 2022-2024年归母净利润为 11.47/18.29/25.02亿元， EPS为 4.80/7.66/10.47元， 当前股价对应 PE 为 75.6/47.4/34.7倍，维持“买入”评级。
光储协同发展，逆变器业务增长迅速2022H1逆变器业务实现营业收入 11.49亿元，同比增长 198.4%。 其中微型逆变器业务收入同比提升 462.0%，储能逆变器收入同比提升 241.6%，组串式逆变器收入同比提升 91.1%。销量方面，公司逆变器共销售 39.34万台， 其中微型逆变器销售 20.09万台， 环比提升 302%， 储能逆变器销售 7.85万台， 环比提升 91%，组串式逆变器销售 11.4万台，环比提升 135%。 因为储能逆变器和微型逆变器这两种高毛利产品收入占比的升高，公司逆变器业务毛利率实现了 4%的环比提升。
传统业务喜忧参半， 业绩整体平稳2022H1公司热交换器产品实现营业收入 9.01亿元，同比下滑 30.3%，主要原因在于房地产市场萎靡， 下游空调大客户需求下滑。公司除湿机业务实现营业收入2.80亿元，同比提升 49.3%，凭借良好的产品品质与品牌效应持续保持京东、天猫等线上购物平台单品销售第一的成绩，为家电板块业务提供了一定的支撑。
风险提示： 海外贸易关税政策变化、 原材料成本上涨超预期
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