大豆意外增产， 库存调增偏利空美豆方面： 根据美豆 2022/23年度新作平衡表， USDA 将种植面积从 8830万英亩下调至 8800万英亩，而单产从 51.5蒲氏耳/英亩调增至 51.9蒲氏耳/英亩，均超出市场预期，两者影响下新作产量预计为 45.31亿蒲氏耳。而新作压榨没有调整导致新作结转库存由 2.3亿蒲上调至 2.45亿蒲，高于预期的 2.26亿蒲，使得库消比来到 5.41%。
南美方面： 2022/23年度巴西和阿根廷的产量数据未调整，维持 1.49亿蒲式耳和5100万蒲式耳。
全球方面： 2022/23新作全球大豆产量由 3.914亿吨下调至 3.9279亿吨。 2022/23全球大豆库存由 9961万吨上调至 1.0141万吨。
结论：本次 USDA 报告数据整体偏利空大豆，目前市场担忧的天气因素影响较弱，预计后期走势偏弱。
油籽增产+压榨增加，利空油脂油籽产量： 全球油籽产量增加 290万吨，至 6.46亿吨，大豆、油菜籽和葵花籽产量预计上升，部分抵消了美国棉籽产量下降的影响。除了美国的大豆产量提高外，中国的大豆产量也因近期各省报告中提到的面积有所增加。由于有利的天气条件，澳大利亚的油菜籽产量增加了 70万吨，达到 610万吨。俄罗斯的油菜籽产量预计将达到创纪录的 390万吨，比之前的预测增加了 110万吨。俄罗斯的葵花籽产量增加了 150万吨至 1700万吨。
压榨增加： 随着总供应的增加，澳大利亚和俄罗斯的油菜籽增加出口， 巴西大豆压榨增加、俄罗斯油菜籽和葵花籽压榨也增加，预计 22/23菜油库存从 3.28调增至 3.34百万吨。
结论： 油籽产量增加使得压榨被动提升，从而提高油脂的库存，油脂偏空。
玉米产量预期下调，库存降低本次 USDA 将玉米产量的下调幅度大于需求下调的幅度， 使得库存继续降低。
主要是调整了美国玉米的单产（从 177蒲/百万英亩调减至 175. 4蒲/百万英亩）以及全球的消费量，但消费调整较小， 使得库存的降低对价格有一定支撑作用。
小麦预期供需两旺，库存略降供给：全球供应增加 420万吨至 10.56万吨，主要是产量提升到 7.8亿吨，其中俄罗斯产量提高 650万吨至 8800万吨（面积与单产均提升），中国产量增加 300万吨至 1.38万吨（面积提升），抵消了其他国家的减少量。
需求：预计 2022/23年度全球贸易将增加 320万吨至 2.086亿吨，这是由于俄罗斯、澳大利亚、 乌克兰、加拿大和美国的出口增加，超过欧盟和阿根廷的出口下降。由于出口供应增加以及出口价格将保 持竞争力的预期，俄罗斯的出口增加到创纪录的 4200万吨。预计 2022/23年度世界期末库存略有减少，至 2.673亿吨，并保持在六年来的最低水平。
投资建议： 总体来看我们认为 8月 USDA 利好玉米和小麦，利空大豆和油脂。
建议关注小麦和玉米价格景气受益的相关标的如苏垦农发、登海种业和大北农，以及受益于油脂下行成本降低的道道全。
风险提示自然灾害风险、气候变化风险、地区冲突风险。
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