行业核心观点： 7月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，受 618大促活动结束的影响，7月酒类线上销售表现不佳。其中白酒线上销售额同比由正转负，啤酒线上销售额同比持续下降。线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东仍占据主导地位。白酒行业淘系平台销售额同比上升，京东和拼多多线上销售额同比大幅下降，京东拥有绝对渠道优势；啤酒行业淘宝天猫和京东平台销售额接近，淘系平台销售额同比小幅上升，京东和拼多多线上销售额同比大幅下降。从龙头线上渠道来看，京东平台是白酒龙头的线上主战场，其中茅台京东销售占比近 60%，五粮液京东占比近 80%。总体来看，7月酒类线上销售表现不佳，但随着中秋国庆双节销售旺季来临，白酒消费需求稳固，上涨势能仍存，基本面依旧向好，建议关注长期需求确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头，产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。
投资要点：
白酒线上销售额由正转负，茅五价格维稳。7月白酒三大电商线上销售总额 20.01亿元（YoY-6.27%），三大电商平台中京东仍为白酒线上销售主战场，其白酒销售额占比超过三大电商线上总销售额的 50%。淘系平台白酒销售持续增长，销售额为 6.63亿元（YoY+27.83%）。京东和拼多多白酒线上销售额同比大幅下降，京东销售额为 10.61亿元（YoY-15.01%），拼多多白酒销售额为 2.77亿元（YoY-24.73%）。贵州茅台7月三大电商销售总额为 4.72亿元（YoY+6.26%），淘系平台、京东、拼 多 多 线 上 销 售 额 分 别 为 1.72/2.75/0.25亿 元 ， 占 比 分 别 为36.5%/58.5%/5.25%。7月 20年普飞批发价落在 3110元至 3180元价格区间，飞天散瓶价格落在 2760元至 2880元价格区间，都较 6月有所上升。五粮液 7月淘系平台与京东线上销售总额 2.21亿元（YoY-1.61%），淘系平台和京东销售额分别为 0.49和 1.71亿元，占比分别为 22.39%和77.61%。7月普五（八代）和普五（七代）单瓶价格均维持稳定在 965元，整体控价能力良好。
啤酒线上销售额同比下滑，呈持续下降趋势。7月三大电商啤酒销售总额为 5.17亿元（YoY-10.38%）。其中，淘系线上销售额为 2.19亿元（YoY+0.37%），京东啤酒销售额为 2.4亿元（YoY-16.87%），拼多多啤酒销售额为 0.58亿元（YoY-17.13%）。青岛啤酒淘系平台与京东线上销售总额 0.63亿元（YoY-9.32%），淘系平台、京东线上销售额分别为 0.27/0.36亿元，占比分别为 57.3%/42.7%。百威啤酒三大电商线上销售总额为 0.83亿元（YoY+4.07%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为 0.44/0.38/0.01亿元，占比分别为 53.27%/46.01%/0.72%。风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。
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