公用事业行业简评报告：四川电力保供升级，关注电力资产价值重估_股票频道

四川迎来“迎峰度夏”最关键时刻。四川省经信厅和国网四川电力于8月 14日发布《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，决定从 8月 15日起取消主动错避峰需求响应，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户(含白名单重点保障企业)实施生产全停(保安负荷除外)，放高温假，让电于民，时间从 8月 15日至 8月 20日。

8月 15日，四川再次召开电力保供调度会，全省电力供需形势已由 7月份的高峰时期电力“紧缺”，转变为全天电力电量“双缺”的严峻局面。四川已启动三级保供电调控措施，全力保障民生用电。

高温+来水减少是电力紧张直接原因。根据国网四川电力披露的信息，夏季高温下空调负荷会迅速增加。据统计，2021年四川夏季空调降温负荷近 1800万千瓦，超过全省用电负荷的三分之一。而进入 7月以来，四川省遭遇 60年一遇的极端高温天气，用电负荷接连 6次创历史新高，最高达到 5910万千瓦。新一轮高温天气再次来临，最大用电负荷预计将超过 6000万千瓦，加之上游降水较往年下降 4成左右、外省煤入川运力仍有不足，导致四川用电极度紧张。

装机结构水电居多，外送电量大。根据国网四川电力数据，截至 2021年 10月，四川省电力装机超过 1亿千瓦，其中水电装机 8596.79万千瓦，火电装机不到 2000万千瓦。同时，四川省外送电量巨大，据四川日报数据，截至 2021年底，四川水电外送电量连续五年超过 1300亿千瓦时，占自身水力发电量的约 1/3。而送电协议一般提前签订，不能临时调整，来水不足、水电外送，同时火电装机少，因此四川电力供需状况受来水状况影响明显。

预计川渝高温 8月底到达尾声。目前四川限电主要涉及高耗能企业，包括硅料、化肥、化工、电池等行业的公司，受到市场关注。省外电力支援方面，四川已积极争取紧急电力支援，目前四川跨省跨区所有通道已最大化利用，如用电形势进一步紧张，预计主要通过协调增加水电留川规模以及扩大限电范围、降低用电负荷解决，以避免彻底拉闸。从天气状况来看，目前气象局预测未来 10天西南川渝高温天气将持续，而北方部分地区温度已经开始下降，“三伏天”也将于 8月 25日结束，我们判断川渝高温天气也将于 8月底到达尾声。

四川限电事件再次引发市场对电力供需紧张的关注。我们预计虽然部分区域用电形势紧张，但不会再出现大规模“拉闸”现象，但是未来电力供需“紧平衡”的状况将延续。电力供需“紧平衡”背景下，属于“基荷电源”的核电以及同时具备“基荷电源”属性及高灵活调节属性的火电有望迎来价值重估。我们维持行业“看好”的投资评级，推荐关注中国核电、华能国际等公司。

风险提示：煤价下降不及预期；电力市场化改革不及预期等。