事件：公司于 2022年 8月 15日收盘后发布《2022年半年度报告》。
点评：l 公司营业收入同比增长 14.22%，归母净利润亏损同比收窄2022年上半年，公司持续聚焦汽车智能化，积极推动传统业务向新型服务模式演进升级，实现营业收入 13.68亿元，同比增长 14.22%；归母净利润为亏损 3517.10万元，亏损同比收窄 36.79%。分产品看，智云业务实现收入 8.47亿元，同比增长 18.60%；智舱业务实现收入 2.95亿元，同比下滑6.27%；智芯业务实现收入 2.12亿元，同比增长 39.27%；智驾业务实现收入 34.20万元，同比下滑 45.04%。公司积极引进国内外高科技企业高端人才，持续进行研发创新，上半年研发投入为 7.06亿元，同比增长 14.93%。
智云、智驾进展顺利，智舱有望受益于视频部标机换装需求1）智云：地图业务成为 BMW、上汽乘用车、长安等重要战略客户的供应商；合规平台整体解决方案与宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃、福特等多家核心 OEM、造车新势力等签订服务订单与合作协议；2）智驾：2022年 6月，公司获得定点通知，将为国内某头部车厂 2022年 9月至 2027年 9月量产上市的部分车型提供包括自适应巡航、车道偏离预警、自动紧急制动等功能在内的 L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案；3）智舱：重卡业务方面，新国标 GB/T19056-2021《汽车行驶记录仪》于 2022年 7月 1日正式实施，未来 2-3年内有望带来可观的普货存量市场视频部标机换装需求。
MCU 在多家汽车品牌实现量产，带动公司智芯业务快速增长在 SoC 端，新一代智能座舱芯片 AC8015和 AC8257持续出货中，在国内及海外车型上均有量产，同时获得多家乘用车和商用车客户新的量产车型定点，多数项目会在 2023年开始进入量产。在 MCU 端，面向小节点的MCU 新产品实现了提前流片，面向中高端的 MCU 实现了提前回片并一次点亮。MCU 仍然供不应求，通过霍尼韦尔以及本土 Tier1厂商，已在多家汽车品牌中实现量产。在 TPMS 端，二代 TPMS 胎压监测芯片产能持续爬坡中，上半年出货量已达去年全年水平；作为国内唯一的车规级音频功放芯片，公司第二代车载音频功放芯片，产品各项性能指标得到客户广泛认可。
在产能端，多条产品线均获取了新增产能，新增产能将逐渐在 Q4释放。
盈利预测与投资建议公司坚定推进“智能汽车大脑”战略，在汽车产业大变革的背景下，未来成长较为空间广阔。预测 2022-2024年营业收入为 39.50、49.89、61.90亿元，归母净利润为 3.60、6.05、8.33亿元，EPS 为 0.15、0.26、0.35元/股，对应 PE 为 91.33、54.40、39.50倍。公司大力布局智能驾驶时代，研发投入较多，对净利润影响较大，因此，采用 PS 估值法较为合适。过去五年公司 PS 主要运行在 8-20倍之间，维持公司 2022年 13倍的目标 PS，对应目标价为 21.65元。维持“买入”评级。
风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；全球芯片供应紧张；新产品研发进展不及预期；L3及以上自动驾驶功能落地进度不及预期：行业竞争加剧
首页
微信公众号
证券之星APP
