我国肿瘤医疗行业市场空间巨大，政策支持加速行业发展。2020年我国新发癌症 457万例，占全球 24%，死亡 300万例，位居全球第一。在人口老龄化加剧背景下，我国肿瘤负担逐年加重，肿瘤专科医院病房使用率常年保持在 100%以上的高负荷运作状态。近年来，国家陆续出台大型医用设备配臵政策，在规范行业的同时调整准入门槛，显现出政策松绑态势。
公司以“物联网肿瘤治疗康复综合生态品牌”为定位，坚持“一体两翼”，从服务和设备两个维度推进肿瘤服务领域全产业链发展。医疗服务板块积极推进“1+N+n+H”战略，依托区域医疗中心，围绕肿瘤预/诊/治/康实现跨区域平台化管理。公司旗下布局四川友谊医院、重庆华健友方医院和苏州广慈肿瘤医院三家自有医院，持续完善以放疗为特色的一站式医疗服务生态。截至 2021年底，公司医疗服务板块整体实现收入 10.28亿元，同比增长21%。医疗器械板块子公司玛西普是国内伽玛刀领域龙头企业，装机量位于国内市场第一，全球装机量超过 110台。2021年公司研发投入总额同比增长 62%，正在加速实现直线加速器、头体一体刀布局。目前十四五期间乙类大型装备配臵证细则仍未下发，导致部分订单无法按期签署或执行。
海尔集团入主，工业互联网赋能医疗健康新生态。2019年海尔集团入主后，公司经历战略重塑和经营策略调整，托管运城第一医院、长春盈康医院及上海永慈康复医院，未来有望借力海尔集团，在服务板块和器械板块同步发力。2022年 8月 12日，公司发布定增预案，拟向控股股东盈康医投募集不超过 10亿元，募集资金净额将全部用于补充流动资金。
盈利预测与投资建议我们看好公司医疗服务业务和医疗器械业务未来发展潜力，“一体两翼”模式有望协同贡献长期成长性，预计公司 2022-2024年归母净利润为 1.79亿元、2.26亿元、2.90亿元，22年预计扭亏，23-24年分别同比增长 26%、29%。我们选取海吉亚医疗等医疗服务企业作为可比公司，给予公司 2022年 50倍 PE 估值，对应目标价 13.9元/股，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示行业政策风险；市场竞争风险；技术替代风险；商誉减值风险；医疗服务纠纷事件风险；新冠肺炎疫情影响诊疗节奏的风险
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