江海股份：领先独立诊断行业，分享巨大市场

回顾公司估值的波动，每次下游市场的旺盛必将带来估值确定性的增长;铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大业务布局为公司注入创新活力；光伏市场开拓将带来公司估值确定性的增长，新能源汽车高景气蕴含新的成长曲线，超级电容或将为公司带来新的营收增长空间。

投资要点光伏市场的开拓带来公司估值确定性的增长回顾公司估值的波动，每次下游市场的旺盛必将带来估值确定性的增长，目前全球光伏逆变器前10大厂商中已有7家成为了公司用户，参考光伏发电相关产业链的估值，我们认为公司估值将迎来确定性的增长。

新能源汽车高景气蕴含新的成长曲线碳达峰、碳中和双重目标驱动下，新能源汽车进入高速发展期，未来四年全球新能源汽车销售量复合增速达42.5%，新能源充电桩也有三倍的提升空间。公司车载用电容产品下游扩展及时，或将直接受益于新能源市场的高景气。

超级电容或将为公司带来新的营收增长空间超级电容具有高功率密度、总购置成本低、循环寿命长与重量轻等特点，可以广泛的应用于智能三表、风电变桨器、石油勘探、超级大巴与电网调频，随着公司下游市场认证完成，未来或将给公司带来更为显著的营收增速。

盈利预测与估值我们预计公司2022-2024年营收分别为49.13/63.53/82.11亿元，同比增长38.40%/29.32%/29.25%，复合增长率达32.25%。对应归母净利润分别为6.31/8.90/12.36亿元，同比增速分别为44.99%/41.10%/38.88%，复合增长率达41.63%。对应EPS为0.76/1.07/1.49元，对应PE分别为33.96X、24.07X、17.33X。重申“买入”评级。

风险提示下游市场开拓不及预期；原材料涨价影响盈利能力；疫情反复影响产品交付。

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