2022年 7月三大航国内航线需求环比回升。2022年 7月，国航、东航、南航ASK 较上年同期分别降低 21.9%、32.8%、12.2%，环比上月分别上涨 61.7%、55.9%、38.7%，较 2019年同期分别下跌 50.1%、54.1%、35.4%；客运量分别同比下降 32.9%、42.4%、24.4%，环比上月分别上涨 64.9%、60.7%、42.1%，较 2019年同期分别下跌 48.2%、55.9%、38.4%；客座率分别为 66.2%、67.0%、70.0%，同比分别减少 7.6、7.9、6.6pct，环比上月分别增加 3.1、2.2、2.9pct。
分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比有所恢复，2022年 7月国内航线客运量环比上月分别上涨 65.6%、60.9%、42.3%；以 2019年同期为基数，2022年 7月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌 36.1%、47.6%、27.9%。
吉祥航空 7月国内航线客运量环比回升。吉祥航空 22年 7月 ASK 同比下降15.5%，其中国内航线 ASK 同比下降 14.8%，环比上月上涨 112.0%；客运量同比下降 30.4%，其中国内航线客运量同比下降 30.1%，环比上月上涨 99.1%。
以 19年同期为基数，吉祥航空 22年 7月 ASK 下降 25.0%，其中国内航线 ASK下降 6.2%；22年 7月客运量下降 37.2%，其中国内航线客运量下降 27.0%。
春秋航空 7月国内航线客运量环比回升。春秋航空 22年 7月 ASK 同比下降7.6%，其中国内航线 ASK 同比下降 7.2%，环比上月上涨 49.4%；客运量同比下降 22.8%，其中国内航线客运量同比下降 22.6%，环比上月上涨 52.6%。以19年同期为基数，春秋航空 22年 7月 ASK 下降 7.9%，其中国内航线 ASK 上涨 38.7%；22年 7月客运量下降 16.9%，其中国内航线客运量增长 12.0%。
一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升。2022年 7月，首都机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较 19年同期分别下降 81%、48%、45%，其中国内航线旅客吞吐量较 19年同期分别下降 73%、31%、38%，环比上月分别变化+205.6%、+34.2%、+14.2%。
国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压。国家卫健委统计：截至 8月 15日 24时，据 31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例 6,347例（其中重症病例 16例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者 12,599例（境外输入 732例），尚在医学观察的密切接触者 207,888人。民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2022年 7月，民航客运班次总量为 32.4万班，环比增长 42.1%，同比下降 16.1%，恢复到 19年同期的 74.6%；客运总量为 3137.4万人，环比增长 50%，同比下降 30%，恢复到 19年同期的 56.8%。
投资建议：国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压；不过随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。
风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。
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