海康威视：持续聚焦技术研发，创新业务助推发展

业绩总结：公司2022年上半年营业收入372.58亿元，同比增长9.90%；实现归母净利润57.59亿元，同比下降11.14%；实现扣非归母净利润56.46亿元，同比下降9.25%。

稳健推进主营业务，2022年上半年营业收入稳定增长。1）从营收端来看，公司2022年上半年营业收入同比增长9.90%，主要系公司抓住市场需求，主业产品及服务稳健增长。2）从利润端看，2022年上半年归母净利润同比下降11.14%，主要系期间费用增速快于营收增速。公司毛利率为43.14%，同比下降3.16个百分点，主要系智能物联产品及服务营业成本同比增长较快，其中建造工程营业成本同比增长149.76%。3）从费用端来看，2022年上半年销售费用同比增长8.25%，主要系公司持续在国内外营销网络上加大投入；管理费用同比增长36.28%，主要系公司人员规模随业务规模扩张增长；研发费用同比增长20.56%，主要系公司持续加大研发投入。

创新业务快速增长，助力公司长期发展。2022年上半年公司创新业务收入70.08亿元，同比增长25.62%，占公司总营收18.81%。同时创新业务子公司分拆上市工作有序推进，取得新进展，萤石网络获得科创板审核通过，海康机器人分拆上市预案获得公司董事会审议通过。创新业务发展势头良好，未来将打开市场新格局，助力公司长期可持续发展。

持续加大研发投入，打造系统能力。长期以来公司强调以研发驱动发展、持续聚焦技术创新，不断丰富物联网智能设备产品线，加强公司系统能力。2022年上半年，公司研发投入46.75亿元，同比增长20.56%，未来公司将继续保持技术研发投入，筑牢公司在智能物联领域长期发展的基础。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.95元、2.37元、2.86元，未来三年归母净利润将达到17.12%的复合增长率。公司作为智能物联网领域领先厂商，重视研发创新，拥有宽阔的营销网络、先进的制造生产能力及高效的仓储物流系统，考虑到公司保持高水平研发投入，不断丰富完善产品线、大力发展创新业务，预计公司订单量将持续增长，维持“买入”评级。

风险提示：创新业务发展不及预期、项目研发不及预期、市场拓展不及预期。

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