沃森生物点评报告：创新产品喜获收获，海外市场更上台阶

沃森生物发布中报：2022年上半年，公司实现营业收入 23.48亿元（+73.96%），实现归母净利润 4.21亿元（+31.90%）。

投资要点：

13价肺炎结合疫苗持续放量，双价 HPV 疫苗上市销售。 2022年上半年，公司实现营业收入 23.48亿元（+73.96%），其中二季度营业收入 16.92亿元（+84.70%）。收入大幅增长主要得益于 13价肺炎结合疫苗持续放量。该产品 2020年上市以来销量快速增长，2022年上半年实现收入 20.10亿元（+103.17%）。公司双价 HPV 疫苗 3月 22日获批，上半年批签发 88.47万剂，预计下半年将为公司贡献一定收入增量。

海外市场更上台阶，创新产品 13价肺炎结合疫苗进入国际市场。

2022年上半年，公司海外地区收入 2.16亿元（+320.16%）。公司持续耕耘海外市场，2012年 Hib 疫苗出口菲律宾，2015年 ACYW135群多糖疫苗出口尼日利亚，2022年 13价肺炎结合疫苗出口摩洛哥。

2022年一季度，公司收到埃及客户签发的 AC 多糖疫苗采购订单。

截止 2022年 6月 30日，公司产品已累计出口到 18个国家。

盈利预测和投资评级 预计 2022/2023/2024年收入为 51.12亿元/69.43亿元/78.55亿元，对应归母净利润 12.47亿元/18.04亿元/21.75亿元，对应 PE 为 56.97/39.39/32.67。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示 政策导致产品价格下降超预期的风险，产品销售推广不及预期的风险，研发进展不及预期的风险，产品质量安全出现问题的风险，新冠疫情导致疫苗接种量不及预期的风险，海外市场政策波动的风险。

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